佐力药业(300181):2024上半年业绩超预期,核心产品持续高增长

事件:

   佐力药业发布2024年上半年业绩预告,预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润2.95亿元～3.1亿元,同比增长49.24％～56.83％;扣非归母净利润为2.91亿元-3.06亿元,同比增长50.23％-57.97％。

   分析点评

   2024上半年业绩超预期,收入利润持续高增长经计算,24Q2归母净利润约为1.53-1.68亿元,同比增长53％～68％;扣非归母净利润为1.47～1.62亿元,同比增长50.05％～65.36％。

   公司营业收入较上年同期同比增长约41％,对应收入体量约为14.26亿元,经计算24Q2收入约为7.53亿元,增长约45.84％,增速持续提升(24Q1收入增长为35.75％)。

   核心品种趋势持续向好,产品优势逐步凸显分产品来看,上半年公司基于乌灵胶囊、灵泽片、百令片三个核心产品是国家基本药物目录产品的优势,持续加强市场拓展。

   乌灵系列:乌灵胶囊、灵泽片的销售收入延续了较好的市场增长,预计乌灵胶囊在江苏、京津冀3+N联盟集采持续落地,价格维持的情况下,将进一步加速盒数放量;灵泽片推广加速带来增长。百令片系列:自2024年1月起,百令片医保适应症范围放宽,可广泛用于慢性支气管炎、慢性肾功能不全的患者,提供新的增量。同时百令胶囊作为国内首个获批的同名同方药,于2023年12月29日获批,24年持续推进上市带来新增量。

   中药饮片与中药配方颗粒:因6月份中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加,中药饮片系列销售收入较上年同期明显增长;中药配方颗粒随着备案品种增加,销售收入较上年同期增长显著。

   投资建议

   我们维持此前盈利预测,24上半年公司利润快速增长,核心产品乌灵胶囊快速放量,盈利能力增长势头凸显,我们预计公司24-26年收入分别为23.37/28.51/34.39亿元,分别同比增长20.3％/22.0％/20.6％;归母净利润分别为5.05/6.36/8.01亿元,分别同比增长31.9％/26.0％/25.9％,对应估值为20X/16X/12X。我们看好公司未来长期发展,维持"买入"评级。

   风险提示

   行业政策变动风险;药品研发风险等。