华友钴业(603799):镍资源开发进展顺利,24Q2业绩环比增超87％

铜镍价格上涨叠加镍产品如期放量,24Q2业绩环比增超87％。据华友钴业2024年半年度业绩预告,24H1归母净利约15～18亿元,同比-28％～-14％。24Q2归母净利9.8～12.8亿元,环比+87％～+145％。受镍、锂价格同比大幅下跌影响,24H1业绩同比下降。伴随上游镍资源开发项目逐步达产达标,叠加铜镍价格上涨,24Q2业绩环比大幅增长。

   主要产品如期出货,全球合作有望稳定未来增量。据公司2023年报,23年公司锂电正极前驱体出货近15万吨,同比增31％;正极材料出货约9.5万吨,同比增5％;钴产品出货约4.1万吨(含受托加工和内部自供),同比增12％;镍产品出货约12.6万吨(含受托加工业务和内部自供),同比增88％。获得亿纬锂能、远景动力等企业的供货协议;

   与LG化学建立战略性合作关系;启动印尼5万吨三元前驱体项目建设;上述项目有望打通国际供应渠道,贡献全球市场增量。

   矿冶一体化投资进展顺利,关注印尼区域镍资源释放。据公司2023年报,印尼区华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目24Q1基本达产、华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目实现达产、华翔5万吨镍金属量硫酸镍项目稳步推进、衢州和广西等地部分电镍项目建成并达产、非洲区津巴布韦Arcadia锂矿项目建成投产。重点关注未来印尼镍项目投放。

   盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS为2.19/2.30/2.41元/股,对应24年7月10日收盘价,24-26年PE为11/10/10倍。考虑公司全球布局、矿冶一体化长期优势明显,参考可比公司2024年Wind一致预期PE估值,给予公司24年PE估值15倍,对应合理价值为32.86元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示:公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;市场需求增长不及预期。