兆驰股份(002429):发布1H24预告,收入净利增长积极

公布1H24预告,收入归母净利同比增长积极,维持买入公司披露2024年半年度业绩预告,1H2024公司预计营收90-100亿元,同比+16.35％～+29.27％,归母净利8.9-9.3亿元,同比+21.21％～+26.66％,2Q24公司预计营收同比+21.26％～+46.01％,归母净利同比+36.65％～+48.03％。我们维持24-26年预测EPS为0.46、0.53、0.59元,截至2024/7/8,Wind可比公司2024年平均PE为12.5x,考虑到公司电视代工恢复增长、LED业务态势积极,且在LED芯片、封装上产品结构逐步优化,COB显示业务上提升市场份额、贡献利润增量,给予公司2024年15xPE估值,维持目标价6.90元,维持"买入"评级。

   1H24电视业务出货量实现增长,COB直显及LED芯片维持积极态势公司2Q24收入同比增速优于1Q24,我们认为主要来自于2个方面:1)电视代工订单量逐步好转(洛图数据显示,公司5月代工量恢复同比增长6.6％),公司业绩预告显示海运问题虽然短期影响出货节奏,但2024年上半年出货量同比去年稳中有升;2)LED产业链业务上,一方面,公司MiniLEDCOB直显业务继续保持积极态势,加速大点间距产品渗透,公司业绩预告显示在1.6万平米/月的产能基础上,新增产线已陆续进厂,我们预计随着公司大幅降本,未来各点间距产品渗透有望保持乐观态势,另一方面LED芯片的产品结构持续升级,推动背光、直显产品占比,产品价值量或有效提升。

   毛利率表现或优于1Q24公司2Q24净利同比增速也要优于1Q24,我们认为主要也来自于2个方面的毛利率优化:1)LED业务中,高毛利COB直显业务收入占比提升;2)LED芯片业务更多产能释放到高毛利产品中,有望带动整体LED业务毛利率提升。

   继续看好电视代工增长,与LED产业整体收入结构优化考虑到公司以北美电视代工为主,Q3为旺季,随着北美需求恢复,我们看好公司下半年电视代工业务继续实现量增长。LED业务中,LED芯片及封装产品结构优化已有初步效果,MiniLEDCOB直显加速渗透,成本优势有望推动市场份额继续向公司集中。

   风险提示:ODM市场竞争加剧;LED需求下滑。