广电计量(002967):Q2归母净利润同比提升18％-33％,净利率同比提升1.2pct-2024H1预告点评

事件描述

   广电计量发布2024年中报业绩预告,上半年营收13-14亿元,同比增5.6％-13.7％;归母净利润0.75-0.85亿元,同比增25％-41％;扣非归母净利润0.6-0.7亿元,同比增38％-61％;其中,Q2营收7.12-8.12亿元,同比增3.9％-18.4％;归母净利润0.74-0.84亿元,同比增18％-33％;扣非归母净利润0.66-0.76亿元,同比增24％-43％。

   事件评论Q2营收增速同比、环比均有提升,上半年签单情况良好。2024Q2广电计量营收同比增3.9％-18.4％,中值11.1％,高于Q1的7.8％,公司在收缩亏损实验室的情况下仍保持较稳健营收增长。上半年经营良好:1)订单拓展:上半年公司强化市场协同,加强市场开拓,实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长;2)能力布局:公司持续完善计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等成熟业务的区域覆盖和能力覆盖,构建细分领域特色能力优势;利用成熟板块的领先优势,赋能集成电路测试与分析、生命科学、数据科学、培训服务等培育业务的协同发展,为未来营收增长打下良好基础。

   高质量发展成果明显,Q2净利率同比提升1.2pct。2023年底公司新领导班子上任以来从组织架构提效、利润考核导向、高端业务发展、提升财务管理、科技降本增效等多方面推进精细化管理,2024年上半年食品、环境实验室减亏取得初步成效,毛利率、净利率均有提升;2024Q1实现净利润扭亏为盈;2024Q2净利率为10.3％-10.4％,同比增1.2pct,高质量发展逐步兑现。

   全国性高端制造检测企业,2024年迎来多重看点。1)良好资质为后续成长提供动能:公司是全国性、综合性高端制造检测企业,2023年底检测设备原值合计24.64亿元(同比增10.47％),产能充裕;2)优势板块需求改善预期:2023年可靠性与环境试验/电磁兼容受军工行业特殊事件影响增速放缓至8.2％/11.3％,2024年军工检测订单有触底修复预期,此外,受益于汽车新车型研发放量,公司汽车检测业务具备增长潜力,上半年公司订单情况已有反应;3)净利率提升预期:①薄弱板块减亏:2024年公司对食品、环境亏损实验室采取收缩战略,并对食品、环境和化学分析实验室进行深度融合管理,调整中安广源(环评业务)管理团队;②人员控制:2023年底公司员工数量6304人,同比减少11人;③资本开支放缓:公司2024年拟投入技改资金2.98亿元,同比减少21.9％。

   股权激励计划落地,以利润＆现金流为导向成长。2024年7月1日,公司公告以2024年7月1日为激励计划的授予日,以14.56元/份的行权价格向623位激励对象授予862.50万份股票期权,以8.68元/股的价格向623位激励对象授予862.50万股限制性股票。

   本次股权激励计划对扣非归母净利润、净资产现金回报率、现金营运指数、研发投入均进行考核,公司长期良性健康发展确定性强。

   盈利预测与估值:预计2024-2026年公司营收32.99亿元/37.60亿元/42.90亿元,同比增14.2％/14.0％/14.1％;实现归母净利润3.14亿元/4.03亿元/5.18亿元,同比增57.3％/28.3％/28.6％,对应PE估值21.8x/17.0x/13.2x;维持"买入"评级。

   风险提示1、生态环境和食品检测减亏不及预期风险;2、产能利用率不及预期导致净利率不及预期风险。