领益智造(002600):业绩符合预期,长期受益AI终端硬件升级-2024年半年报业绩预告点评

事件:公司发布2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润6.8-7.8亿元,同比下降45.52％-37.51％,基本符合预期。扣非净利润预计实现5.5-6.5亿元,同比下降48.74％-39.41％。单二季度归母净利润预计2.2-3.2亿元,同比下降64％-47％,环比下降52％-30％。

   上半年为消费电子传统淡季,叠加行业竞争等因素导致利润预计同比下滑。净利润预计同比下滑的原因有:受行业竞争加剧等因素影响,公司综合毛利率降低;预计报告期内非经常性损益事项产生的损益较去年有所减少,主要是以公允价值计量的其他非流动金融资产价值同比降低所致;公司新业务收入规模大幅度提升,但盈利能力与原有业务相比仍有一定的差距。

   深度受益AI+终端,预计苹果有望在散热、充电等迎来更大升级。基于Apple芯片的超强算力,AppleIntelligence可以使苹果终端理解文字与图片,简化跨APP间的交互,AI有望提升换机、新购需求。AI手机的大功率计算会带来手机热量的增加,领益智造深耕散热领域多年,其单机价值量有望在新机型中明显提升。iPhone16系列有望推进更高效率的快充技术,支持40W的有线快充。在明年等后续新机型中,苹果有望带来更大升级,领益作为结构件、散热、充电器核心供应商将充分受益。

   VisionPro全球多地区开售,期待后续机型,创新硬件潜力巨大。24年6月28日,VisionPro在中国、新加坡、日本等地区开售,生态内容不断丰富,领益在其中的单机价值量达到了250-300美元左右,独家供应散热件模组和头带、眼罩和鼻托等。人形机器人、工业机器人领域均有前瞻布局,子公司领鹏与汉森机器人签署谅解备忘录展开人形机器人业务合作。同时汽车、光伏坚定布局,市场空间广阔。

   下调24、25年盈利预测,新增26年盈利预测,维持"增持"评级。受行业竞争等因素导致上半年利润下降,下调24、25年归母净利润预测至21/28亿元(原预测值为25/33亿元);我们预计后续AI终端在散热、充电等迎来更大升级,同时AI也将赋能销量提升,因此新增26年归母净利润预测34亿元。当前市值对应2024年PE为22倍,可比公司估值2024年平均PE25倍,领益智造上升空间15％,我们看好公司AI终端、XR、汽车等领域内生外延布局下后续的成长,维持"增持"评级。

   风险提示:创新智能硬件渗透率增长速度不及预期的风险;消费电子需求恢复不及预期的风险;宏观经济等因素导致消费电子需求疲软的风险。