锦波生物(832982):预告1H24净利润同增165％-183％,薇旖美放量超预期

公司预告1H24归母净利润同比增长165.00％-183.28％公司发布业绩预告,预计1H24归母净利润2.90-3.10亿元,同增165.00％-183.28％;我们测算对应2Q24归母净利润1.89-2.09亿元,同增184.0％-214.1％。业绩预告超出我们预期,主因核心单品薇旖美放量节奏超预期。展望后续,我们看好公司作为重组胶原蛋白龙头的成长空间。

   关注要点1、预计核心产品薇旖美快速放量,带动2Q24收入利润高增。业绩预告对应2Q24年归母净利润同增184.0％-214.1％,我们预计主因薇旖美Q2快速放量,背后得益于产品矩阵、渠道的持续拓展和C端声量的不断提升。1)产品端:薇旖美"极纯"新客破圈势能强劲并逐步积累老客复购,同时"至真"拓展高端机构客户,主打韧带滋养,解决面部结构性衰老问题;"3+17"联合方案主打表皮/基底膜/真皮的多层次修复+抗衰,为机构提供升单解决方案;2)渠道端:于一线及1.5线城市重点提升单院动销及规模机构占比,并于二、三线城市持续扩大中大型机构覆盖率;3)营销端:2月起联合分众传媒于10大城市加大薇旖美线下推广,据公司官方视频号,截至4月已覆盖分众广告点位数30万+,覆盖3亿+人次,进一步强化品牌影响力。

   2、6月推出医美术后产品倍护系列,拓宽使用场景并提高客户粘性。公司发布新品薇旖美倍护系列,产品均为二类械,添加III型+XVII型胶原,用于医美术后场景,含双胶小粉管、小粉贴、小粉弹3款SKU,我们认为有望与薇旖美三类械产品形成客群、渠道的良好协同,拓展术后场景覆盖,进而贡献业绩增量并提高机构客户粘性。

   3、胶原蛋白产品管线储备丰富,看好重组胶原蛋白龙头的成长空间。展望后续:①储备管线:据公司公告,妇科用重组胶原蛋白冻干纤维项目已于23年中注册申报,压力性尿失禁、面中部增容项目截至24年1月已接近临床尾声,我们认为后续落地有望构筑第二曲线;②原料及ODM业务:公司与欧莱雅集团合作顺利推进,妆品方面,继欧莱雅小蜜罐二代之后,添加公司胶原原料的修丽可III型胶原精华于5月底正式上市;械品方面,修丽可铂研胶原针自3月推出以来,终端机构拓展顺利推进,我们认为有望带来业绩增量。我们看好公司的广阔成长空间。

   盈利预测与估值基于薇旖美放量超预期,我们上调24-25年盈利预测9％/7％至6.0/7.7亿元。

   当前股价对应24/25年21x/16xP/E。维持跑赢行业评级,同时考虑板块估值调整,维持目标价231元,对应24年34xP/E,有61％上行空间。

   风险在研产品开发失败风险;行业竞争加剧。