欧科亿(688308):进军新能源钨丝产业,出海弹性持续释放

公司近况公司6月28日发布公告,拟设立控股子公司株洲欧科亿新能源有限公司,投资建设100亿米钨丝生产线项目。我们点评并更新公司近况如下:评论钨产业链布局延伸,进军新能源行业。公司拟设立控股子公司株洲欧科亿新能源有限公司(以下简称欧科亿新能源),投资建设100亿米钨丝生产线项目,项目总投资1.45亿元,主要生产用于光伏、半导体等行业的细径切割钨丝线。钨丝基材金刚线具有强度高、线耗少、线径细等优点,适合新材料行业高端化应用场景,我们预计该项目或带来远期收入弹性3亿元左右。标的公司注册资本5,000万元,其中公司出资3,400万元,占注册资本比例68％;株洲欧东投资合伙企业(有限合伙)出资1,600万元,占注册资本比例32％。我们认为此举标志公司向新能源行业延伸,并向钨制品产业链纵向一体化布局。

   欧科亿近期发布涨价函,彰显稳定盈利能力决心。继1月欧科亿发布全系列涨价函以来,公司于2024年6月底再次发布涨价函,自7月1日起,对部分刀具价格进行5-10％上调。我们认为此次涨价:1)助于公司转移原材料涨价压力,保证稳定盈利能力;2)体现公司升级高端产品系列的决心。

   海外市场重点布局,弹性可期。公司深耕海外市场,之前已在亚洲地区布局良好基础,今年重点发力欧美市场,已在德国设立子公司辐射欧洲地区,并加速在北美南美等地区授权品牌店。我们预计今年数控刀片海外收入占比或持续提升至30％,此外,棒材、整体刀具等复制渠道出海弹性可期。

   盈利预测与估值虽然公司新业务曲线布局日趋完善,但考虑到今年以来制造业景气度不及预期,我们下调2024-2025年盈利预测12.5％/23.9％至1.9/2.2亿元,当前股价对应2024-2025年P/E分别16/13x。考虑到板块估值中枢下移,我们下调目标价16.7％至25元,对应2024-2025年P/E分别21/18x,当前涨幅空间35.9％,考虑当前估值水平偏低,我们维持"跑赢行业"评级。

   风险新产品推广不及预期,海外布局不及预期。