生物股份(600201):定增获交易所审核通过,蓄力长期高质量发展-点评报告

2024年6月24日,公司收到上海证券交易所关于公司向特定对象发行股票申请的审核意见,审核结果为通过。本次向特定对象发行股票的发行对象为生物控股、张翀宇先生和张竞女士,发行A股股票数量为0.35亿股,不超过发行前总股本的30％,发行价格为8.23元/股,拟募集资金总额为不超过人民币2.9亿元,扣除发行费用后募集资金净额将全部用于补充流动资金。

   投资要点

   优化股东结构,奠定公司持续稳定发展的良好基础

   本次发行前,公司股权分布较为分散,无控股股东和实控人。本次发行的特定对象中,生物控股持有的公司股份数量将增加至1.49亿股,占发行后总股本13％;张翀宇、张竞父女直接持有公司股份数量将增加至0.35亿股,占总股本的3％,叠加其间接持有的股权将合计控制公司16％股权,能对公司股东大会决议产生重大影响,三名特定对象均将成为公司控股股东,其父女二人将成为公司实际控制人。充分表明了第一大股东、管理层对公司发展的支持、对公司未来前景的信心和对公司价值的认可,有利于保障公司的长期持续稳定发展。

   提高公司资金实力,保障未来发展所需的资金

   当前国内动保行业已步入成熟发展期,对企业的自主研发能力、产品质量和成本管控能力、综合解决方案能力均提出了更高要求。为满足长期发展需求,公司建立并优化了病原检测与分离平台、反刍疫苗平台、布病疫苗平台、宠物疫苗平台、非洲猪瘟集成开发平台等十余个研发技术平台,研发管线全面覆盖多种疫苗开发技术。持续加大的研发投入也增加了对营运资金的需求,一定的流动资金储备有助公司在行业集中度提升过程中抢占市场先机,为长期健康发展积蓄力量。

   积极推进外延并购,提升全产品服务能力

   随着动保行业集聚效应的加剧、下游养殖业规模化程度的提升,市场竞争愈发激烈,公司将践行内生发展与外延发展双轮驱动的战略,持续优化、迭代兽用疫苗产品矩阵,并在此基础上通过并购补足兽用化药产品短板,形成"药苗联动"的良性驱动,增强持续盈利能力。同时紧抓国内宠物市场的发展机遇,公司以自主投入推动宠物疫苗发展,以产业并购及投资方式推动其他产品发展,实现宠物用药等相关产品的快速补充,提升宠物动保产品能力建设,并持续优化产能建设和渠道建设,未来亦将成为公司收入规模及利润增长的重要驱动。

   投资建议

   预计2024-2026年归母净利润3.6、4.1、5.2亿元,对应PE为23、20、16X,我们认为新产品的陆续推出和非口蹄疫战略的延伸将充分释放公司的盈利空间,同时外延并购发展将进一步助力公司扩张营业规模,迈向全球龙头动保企业,维持"买入"评级。