涛涛车业(301345):中报业绩中枢同比预增30％;北美休闲车龙头有望强者恒强-点评报告

事件2024年6月24日,公司发布2024半年度业绩预告投资要点

   2024归母净利润预计同比增长23-38％

   根据公司业绩预告,预计2024H1实现归母净利润1.65亿-1.85亿元,同比增长23-38％;业绩预告中枢为1.75亿元,同比增长30％。H1预计实现扣非归母净利润1.62亿-1.81亿元,同比增长26-40％。我们预计公司H1利润高增主要为:高尔夫球车、电动自行车等新品开始放量。传统品类电动滑板车等产品在亚马逊和沃尔玛渠道稳步增长。公司为北美休闲车龙头,具备"北美品牌+中国制造"双重优势,看好2024年新老品类持续放量共振。

   6月20日ClubCar等美国个人交通工具制造商联盟对中国特定低速载人车辆申请"双反"调查。我们认为本次双反调查申请,侧面体现以公司为代表的国产电动低速车企业的全球竞争力显著。公司目前已有越南和美国两个工厂,有望借机加速海外产能扩张,逐步加大北美及全球制造和供应链比例。公司拥有极强的北美资源禀赋,具备Gotrax、Denago等北美知名品牌优势,和供应链及渠道优势。我们判断后续行业演绎为强者恒强。公司作为具备北美品牌、渠道和供应链转移能力的出海企业,市场份额及盈利能力有望进一步提升。

   开辟第二曲线

   公司电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新品放量进行中。

   电动高尔夫球车:公司自有DENAGO品牌产品在全球顶尖高尔夫PGA展会上获得众多参会人员的好评。目前已拓展高端经销商120来家,计划2024年底前扩大到200家;同时已入驻TSC商超300多家门店,后续入驻门店计划扩展到1000多家。大排量全地车:2024年,公司的大排量全地形车-300ATV已获得欧盟T3B认证,在手订单已经陆续生产和出货,将主要进入欧洲市场;550UTV已获得EPA认证,将进入美国市场;小排量全地形车2024年计划进入北美高端经销商网络。电动自行车:双品牌多渠道策略,已布局高端经销商300多家,并已进入沃尔玛、Target、Bestbuy、Academy、Kohl's等大型商超。产品在北美亚马逊的电动自行车类目中排名靠前。

   我们预计2024-2026年公司营收为32.6、49.0、68.6亿元,同比增长52％、50％、40％;归母净利润为4.0、5.3、7.3亿元,同比增长43％、31％、38％,对应PE为16、12、9倍。看好公司凭借新品放量和渠道优势业绩增长加速,维持"买入"评级。

   风险提示:1)新品放量不及预期;2)销售渠道拓展不及预期