辰欣药业(603367):大输液领域行业领先稳中有升龙头,制剂业务创新药推动第二曲线

传统业务大输液基本盘稳定。公司为大输液领域龙头之一,拥有完备的玻璃瓶、塑料瓶、非PVC软袋产能,技术成熟,产能充足,成本可控。随着诊疗量与需求逐渐增长,同时行业集中度提升,伴随公司自身产品升级迭代,未来市占率和收入将进一步增长。

   制剂业务稳步推进,贡献收入利润增量。制剂板块,公司多个产品通过一致性评价,并建设原料药中试和商业化生产基地,逐步实现新药项目和高端仿制药项目的原料药制剂上下游一体化,原料供应和成本优势取得较好保障,并为未来化学制药开发提供研发支持。

   创新药加速推进,积极投入研发。公司推进创新药研发工作,已有多个产品进入到临床开发阶段,其中流感新药PA酶抑制剂和肿瘤新药CDK2/4/6即将推进注册临床工作,将成为公司增长的第二曲线。

   盈利预测与投资建议。我们预测公司2024-2026年有望实现营业收入49.31/53.67/57.75亿元,同比增长10.5％/8.9％/7.6％,预计2024-2026年实现归母净利润5.83/6.48/7.21亿元,同比增长11.8％/11.2％/11.2％。考虑公司业务基本盘稳健,未来增速可持续。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:商业化产品收入不及预期风险;临床开发进度不及预期风险;同类竞争对手和新技术疗法竞争风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。