软控股份(002073):投建越南和柬埔寨工厂,看好项目投产后利润增厚-点评报告

事件:

   2024年6月12日,公司发布公告称,将在越南和柬埔寨投资建厂。软控股份全资子公司软控机电拟在越南投资建设软控联合科技(越南)有限公司项目,项目投资总额约1.07亿元人民币。全资子公司软控机电拟在柬埔寨投资建设软控联合科技(柬埔寨)有限公司项目,项目投资总额约2797万元人民币。

   投资要点:

   提升模具产销量,看好项目投产后利润增厚

   柬埔寨项目预计14个月,该项目会增加公司模具产品的产销量,提升模具产品的销售收入,据公司公告,将增加年净利润约300万元。越南项目建设周期预计18个月,该项目会增加公司模具产品的产销量,提升模具产品的销售收入,据公司公告,将增加年净利润约1000万元。随着项目的逐步达产,营业收入和净利润规模会逐步增加。

   满足海外市场的需求,更好服务轮胎客户

   自2014年美国对中国轮胎进行双反调查以来,中国轮胎海外建厂规模日益增多,东南亚形成聚集效应,据我们不完全统计,截至2024年年初,中国轮胎企业在越南和柬埔寨在建半钢胎产能为2850万条,在建全钢胎产能为225万条,软控股份在越南及柬埔寨投资建厂,有利于更好地服务当地客户。

   公司轮胎设备营收增长迅速,看好新建产能贡献增量

   截至2023年末,合同负债为41.69亿元,同比+31.99％,2023年橡胶设备营收为40.21亿元,同比+23.13％,该板块增速较快,新产能投放后,有望拉动营收进一步上行。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入为69.89亿元、82.62亿元和87.62亿元,归母净利润分别为5.02、7.47、8.46亿元,对应的PE分别为15、10、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示轮胎设备订单下滑风险;公司新建产能不及预期风险;原材料价格上涨风险;环保及安全生产风险;同行业竞争加剧风险。