华建集团(600629):建筑设计龙头,数字化转型提质增效

旗下拥有全国设计咨询领域龙头企业华东院,实控人为上海国资委。公司是以工程设计咨询为核心,为城镇建设提供高品质综合解决方案的集成服务供应商。集团前身是1952年成立的华东工业部建筑设计公司和1953年成立的上海市建筑工程局生产技术处设计科。1998年,"两院"合并组建上海现代建筑设计(集团)有限公司。旗下华东建筑设计研究总院,是华建集团中从事设计咨询领域的龙头企业,在全国重点区域与城市完成了一大批各类型重大重点工程。公司第一大股东上海国有资本投资有限公司,持股30.97％(2024/06/11),实控人为上海国资委。2023年营收分业务看,工程设计、工程承包、工程技术管理服务、信息化服务及销售分别占比51.60％、39.52％、8.33％、0.35％。

   加速业务数字化升级与转型,提质增效人均创利明显提升。在工程数字化方面,子公司华建数创研发自主可控的ArctronArcOS系列产品已迭代至2.0版本,基于ArctronArcOS研发了建筑级数字底座产品BuildingArcBase和城市级数字底座产品CityArcBase,并以自有核心产品持续推进"数字孪生"和"智慧赋能"两大业务板块。在数字孪生板块,基于BIM及CIM等技术,致力于城市数字孪生的建设,在浦东机场T3航站楼、太原机场改扩建工程、金桥集团CIM平台等项目中进行了深入应用。在智慧赋能板块,以ArcOS+"6+1"基线产品+外部应用场景产品集成的形式,落地标杆项目;以软件产品提供商的身份,赋能合作伙伴。2021-2023年公司人均创利从3.08万元增长至3.88万元,复合增速为12.24％。

   归母净利润稳定增长,新签订单有所增长。2021-2023年公司营收复合增速为0.02％,归母净利润复合增速为13.83％。2023年,和去年相比公司毛利率方面,公司毛利率下降0.46个百分点至23.42％。公司2023年计提信用减值损失和资产减值损失共计2.90亿元,减值增加1.18亿元,同增68.60％。净利率为5.11％,同减0.41个百分点。ROE(加权)下降0.56个百分点至8.95％。

   经营性现金流净流入4.57亿元,流入减少0.05亿元。收现比由94.90％下降5.84个百分点至100.74％;付现比由54.52％上升12.21个百分点至66.73％。

   2023年公司新签123.72亿元,同比增长3.66％。

   盈利预测与评级。公司旗下拥有全国设计咨询领域龙头企业华东院,我们预计公司24-25年EPS分别为0.50、0.57元,公司作为行业龙头,享有一定的龙头效应,给予24年15-17倍市盈率,合理价值区间7.50-8.50元,首次覆盖,给予"优于大市"评级。

   风险提示。回款风险,政策风险,经济下滑风险。