广和通(300638):AI风起,边缘计算引领公司发展进入新阶段-公司深度研究

AIPC热潮叠加换机潮周期将至,公司业务再迎新增长。AIPC将PC产业生态重心从应用转向为人,显著提升用户的生态话语权。PC消费市场的主流换机周期为3-5年,根据Gartner统计,2021年是PC上一轮的换机高峰,目前供应商在库存消化方面已取得持续进展,23年Q4全球PC出货量在季度八连降后已出现拐点,Q4同比增长0.3％。

   在AIPC和周期性因素双重加持下,换机潮有望在今明年加速到来。公司在笔电模组领域处于领先地位,长期是笔电龙头的主要供应商,我们认为公司PC业务有望在AIPC和换机潮的助推下实现新一轮突破。

   高算力模组是边缘计算的重要载体,公司产业链垂直整合优势显著。

   AIGC爆发拉升了边缘计算的需求,算力模组作为边缘计算的载体,未来有望持续受益于边缘计算市场规模的扩张。公司与海外龙头厂商有多年合作基础,旗下高算力智能模组大多基于高通处理器以及MTK平台的SOC解决方案进行研发,因此在边缘侧具备显著的渠道优势。

   公司车载和FWA业务开花结果,业绩持续高增长。(1)车载方面:公司成立子公司广通远驰来主攻国内车载前装市场,目前是比亚迪智能模组的核心供应商,在国内前装车载模块领域属第一梯队。(2)FWA方面:全球正处于4-5G的切换期,海外对5GFWA设备需求高涨。

   公司自2021年起大批量出货,在5GFWA领域的5G模组出货量第一,公司业绩未来有望随产品和方案迭代维持在该领域的高增长。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年营业收入为98.39/122.56/152.35亿元,对应EPS为0.98/1.17/1.44元。我们给予公司2024年PE25x,每股合理价值24.40元,给予"买入"评级。

   风险提示。贸易摩擦导致出口海外受限风险,5G下游应用进度不及预期风险,数字中国政策落地不及预期风险,车载模组渗透率不及预期。