希荻微(688173):24Q1营收同比高增206％,音圈马达驱动芯片成主要增长点-公司动态点评

24Q1营收同比高增205.94％,归母净利润环比亏损幅度收窄。

   公司23年营收3.94亿元,同比下降29.64％,归母净利润-0.54亿元,扣非归母净利润-1.87亿元,主要由于下游手机、电脑等消费电子需求低迷。

   24Q1营收1.23亿元,同比增长205.94％,环比下降7.20％,归母净利润-0.49亿元,同比由盈转亏,环比亏损幅度有所收窄,扣非归母净利润-0.54亿元,同比增长18.54％,环比增长24.90％。归母净利润同比转亏系23Q1股权转让及技术许可交易产生损益约1.38亿元,环比亏损幅度收窄则主要受益于24Q1毛利率环比提升2.78pct至32.45％,且资产减值损失环比减少。

   电源管理和端口保护及信号切换芯片有所改善,音圈马达驱动成主要增长点。

   公司三大产品线包括:(1)电源管理芯片(23年营收2.61亿元,占总营收的66.41％),(2)端口保护及信号切换芯片(23年营收1.07亿元,占总营收的27.10％),(3)音圈马达驱动芯片(23年营收0.25亿元,占总营收的6.35％)。

   2023年公司新拓展音圈马达驱动芯片,由于该业务仍在过渡期,其营收按净额法确认。若按出货金额计,24Q1三大产品线总出货金额2.65亿元,同比增长560.42％,其中音圈马达驱动芯片出货金额达1.58亿元,已进入vivo/荣耀/传音/OPPO/小米/联想等供应链,是主要增长点。同时,电源管理芯片和端口保护及信号切换芯片出货金额1.07亿元,亦呈现较大增长。

   拓展消费电子客户广度,布局汽车电子领域,车规级电源管理芯片进展顺利。

   公司是手机电源管理芯片主要供应商之一,积极将产品推广至智能穿戴/电脑/平板等其他消费类终端设备。同时,公司在汽车电子领域持续加大投入,自主研发的车规级电源管理芯片产品已符合AEC-Q100标准,且DC/DC芯片已进入Qualcomm全球汽车级平台参考设计,实现了向Joynext/YuraTech等汽车前装厂商的出货,并最终应用于奥迪/现代/起亚/小鹏/红旗/问界/长安等中欧日韩等多个品牌的汽车中。

   国内电源管理芯片领先企业,内生外延并举拓宽产品线,维持"增持"评级。

   公司23年新增音圈马达驱动芯片业务,并积极拓展智能穿戴/电脑/平板等其他消费类终端设备,布局车规级电源管理芯片,未来有望进一步成长,预计24～26年归母净利润分别为-0.62/0.21/1.01亿元,对应24/25/26年PE为-73.0/217.6/44.6倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观环境风险;行业风险;存货跌价风险;公司规模扩大带来的管理风险等。