TCL科技(000100):面板景气度向好+持股计划激励,有望推动公司业绩稳步复苏

事件:5月31日,公司发布2024员工持股计划(草案),助力业绩成长。

   5月31日,公司发布《2024年员工持股计划(草案)》,本次持股计划总金额不超过5.20亿元,股票数量上限约1.21亿股,占总股本比重的0.64％。其中公司关键业绩指标为:2024年归母净利润较2023年增长率及2023年归母净利润较2022年增长率平均不低30％或2024年营业收入较2023年增长率及2023年营业收入较2022年增长率平均不低于30％。

   面板业务受益景气度回升24Q1净利润同比扭亏,光伏业务静待触底修复。

   公司第一大业务为半导体显示业务(主要由持股79.17％的TCL华星承担)。

   2023年TCL华星营收836.55亿元,同比+27.3％,净利润-0.07亿元,同比减亏。24Q1季度TCL华星营收233.76亿元,同比+54.6％,净利润5.39亿元,同比扭亏。公司大尺寸业务保持领先地位,电视面板份额稳居全球前二;

   中尺寸领域,t9产线按计划爬坡,显示器市场份额保持全球第三;小尺寸领域柔性OLED手机面板出货提升至全球第三。大尺寸化趋势叠加AI硬件创新等因素催化下,TCL华星作为全球大尺寸显示面板龙头,未来有望受益增长。

   第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91％的TCL中环承担)。2023年TCL中环营收591.46亿元,同比-11.7％,净利润39.99亿元,同比-44.9％。24Q1季度TCL中环营收99.33亿元,同比-43.6％,净利润-9.51亿元。公司继续巩固在G12大硅片和N型产品的技术领先优势和市场地位,N型及大尺寸(210系列)产品出货占比88％,其中N型210外销市占率90％以上,持续保持领先地位。随着国内产能释放、竞争加剧导致产品价格持续下行,行业盈利承压;但N型产品等技术快速迭代,光伏业务静待修复。

   5月部分大尺寸面板价格向上态势延续,公司作为面板行业龙头将优先受益。

   5月20日,TrendForce最新数据显示部分大尺寸面板价格向上态势延续,5月下旬65/55/43/32吋电视面板平均ASP分别为178/130/65/37美元,环比前月分别+2/+1/+0/+0美元,显示器及笔电面板价格也略有上涨,公司作为面板行业龙头将优先受益于行业修复。

   "显示+新能源光伏+半导体材料"方骖并路,维持"增持"评级。

   公司是面板行业龙头,加码新能源光伏及半导体材料,随着业务结构的进一步优化。预计公司2024～2026年归母净利润分别为37.43/74.23/106.44亿元,对应24/25/26年PE为22/11/8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求波动;面板价格波动;市场竞争加剧;研发不及预期等。