圣邦股份(300661):业绩拐点已现,积极推出新品不断增强竞争力-公司点评

事件

   公司发布2023年年报,2023年实现收入26.16亿元,YoY-17.94％;毛利率49.60％,同比下降9.38pct;归母净利润2.81亿元,YoY-67.86％。其中,23Q4收入7.35亿元,YoY-5.25％,QoQ+0.25％;毛利率47.22％,环比下降1.79pct;归母净利润1.39亿元,YoY+12.87％,QoQ+164.70％。

   公司发布24Q1财报,一季度实现收入7.29亿元,YoY+42.03％,QoQ-0.75％;毛利率52.49％,环比提升5.27pct;归母净利润0.54亿元,QoQ-60.80％,YoY+80.04％。

   淡季不淡,行业最差时刻已经过去

   公司Q1收入7.29亿,YoY+42.03％,QoQ基本持平(-0.75％),而全球模拟龙头TIQ1模拟收入环比下降9.10％,同比下降13.77％,所有下游均负增长,可见国内模拟芯片行业已走出独立景气。展望Q2及全年下游,预计手机回暖将延续到2-3季度,泛工业领域库存去化接近尾声。

   从工业领域我们看到高端产品突破对毛利率的提升

   从22Q4开始,模拟行业周期下行,下游客户降价去库存,公司毛利率承压。24Q1开始,得益于高端产品增加和新产品推广,公司毛利率环比提升5pct至52％。在TI猛烈的降价策略下,公司毛利率在Q1止跌回升(并且收入没有大幅下滑),可见由国内模拟龙头开始,本土产品竞争力提升得到验证。

   公司正不断拓宽自身产品线,加强自身竞争优势

   模拟公司的成长来自于品类扩张,能提供全套方案的模拟厂商提供的芯片,可以为客户缩短设计时间,降低设计失败/延后的风险,使得产品覆盖广度成为模拟芯片公司的重中之重。根据公司年报披露,公司产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域,有32大类5200余款可供销售产品,2023年共推出900余款拥有完全自主知识产权的新产品,其综合性能指标均达到国际同类产品的先进水平,可广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等应用领域。我们看到公司新品推出在加速,不断加强自身竞争优势。

   投资建议

   我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.15、7.77、10.95亿元,对应的EPS分别为0.88、1.65、2.33元,最新收盘价对应PE分别为90x、48x、34x,首次覆盖给予公司"买入"评级。

   风险提示

   行业复苏不及预期,新品研发不及预期。