九丰能源(605090):三年分红大幅提升,股权激励锁定成长-公司点评报告

事件:公司公告《未来三年(2024-2026年)现金分红规划》、《第二期员工持股计划(草案)》、《2024年限制性股票与股票期权激励计划(草案)》。

   固定+特别现金分红,锁定股息率4.5％享向上弹性。公司规划2024-2026年固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元,锁定2024-2026年股息率4.5％/5.2％/6.1％(估值日2024/6/5)。当2024-2026年当年归母净利润同增超过18％时,启动年度特别现金分红,下限为0.2亿,享公司成长红利。公司规划各年度固定固定现金分红发放频次为2次,分别为半年度分红(占分红30％-40％)和年度现金分红(占分红60％-70％)。

   股权激励落地,目标2024-2026业绩复增15％彰显信心。公司公告第二期员工持股计划与2024年激励计划。第二期员工持股配合公司第二个三年(2025-2027)规划,形成长效激励。公司2024年股权激励计划,以限制性股票和股票期权的方式针对中层管理人员、核心业务骨干进行激励。员工激励针对2024-2027年考核归母净利润不低于15.0/17.2/19.8/22.8亿元,4年复增15％。员工持股配合股权激励有效激励覆盖中高管理层及核心业务骨干等,激发员工积极性,彰显成长信心。

   高质量报表+业绩稳步提升,分红能力有充足保障。公司承诺固定+特别现价分红,高质量资产体现。2023年公司实现经营性净现金流21.6亿元,资本开支(购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金)11.9亿元,自由现金流充足。截至2024/3/31,公司货币资金54.1亿元,资产负债率43.41％。资产负债表表现良好。匹配长期业绩稳步提升,分红能力有保障。

   综合清洁能源服务商,三大业务协同成长。清洁能源强化一体化布局:公司围绕中游接收站、船运等核心资产,加强上游LNG现货资源采购匹配工业、燃气电厂、大客户等下游,积极推进长协资源的拓展,下游拓展优质客户。能源服务稳定收益规模扩张:井上价格联动下服务性收益稳定。低产低效井辅助排采业务深入探索可复制业务发展模式,能源物流IPO募投项目LPG船舶顺利交付并对外提供运力服务,稳定开展LNG接收站接卸与仓储服务。特种气体锚定航空航天:加快推进海南商业航天发射场特燃特气配套项目,积极拓展氦气资源。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润15.2/17.4/20.4亿元,同比增长16％/15％/17％,对应2024-2026年PE11/9/8x(2024/6/5),维持"买入"评级。

   风险提示:气价剧烈波动,天然气需求不及预期,项目投产不及预期。