斯瑞新材(688102):卫星星座建设热潮下,新增项目实现多极增长

事件描述

   5月24日,上海蓝箭鸿擎科技有限公司向国际电信联盟(ITU)提交了预发信息(API),该文件概述了一个名为Honghu-3(鸿鹄-3)的星座的计划,它将在160个轨道平面上总共发射1万颗卫星。

   事件点评

   卫星星座建设加速,商业航天发展潜力巨大。鸿鹄星座计划似乎是中国实体计划的第三个10000多颗卫星巨型星座,它遵循国家国网计划和上海支持的G60星链提案,两者都已获得中国国家发展和改革委员会的批准。2023年底,商业航天首次被写入中央经济工作会议,2023年全国民营火箭共发射13次,创下了中国商业航天发展八年来的新记录,中国商业航天产业正迈入高速发展期,2024年将是我国商业航天发展的关键一年。

   加码液体火箭发动机材料,持续受益商业航天的快速发展。公司深耕特种铜合金行业,拓展投资5.10亿元人民币建设液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目,预计实现年产约300吨锻件、400套火箭发动机喷助器面板、1100套火箭发动机推力室内壁与外壁零组件,其中锻件与推力室内壁已经实现小批量供货。项目建成后将不断推动公司业绩增长,扩大品牌影响力。

   发力光模块基座与电网设备,实现多极增长。光模块是支撑算力中心和数据中心的关键一环,400G以上的光模块芯片对散热要求大幅提高,铜合金材料替代趋势明确,公司凭借技术储备与精密加工能力,可提供光模块基座原材料制造及成品加工的整体解决方案。电网设备方面,公司产品国内市场市占率大于60％,全球市场占有率约50％,成为全球细分行业第一。电网是能源转型的薄弱环节,近年来全球许多国家都已开展电网投资改造计划,加大政策与资金支持力度。2023年10月,美国能源部宣布拨款近35亿美元支持58个项目,提高美国全国电网可靠性;欧盟启动4.5万亿电网投资升级计划,并于2023年11月颁布电网行动计划细则,进一步细化欧盟电网的建设措施,以解决电网老化和日益增长的电网需求之间的矛盾。光模块板块与电网设备扩产产能全面投产后,将全面为公司业绩发展带来增长。

   盈利预测与估值

   首次覆盖给予"买入-A"评级。公司专注于铜基特种材料的研发与制造,传统电网设备板块市占率位居前列,筑成公司业绩护城河;同时,凭借核心制备技术向液体火箭发动机、光模块基座与外壳、医疗影像设备等高端领域拓展,多维度拓展公司业绩;新增产能不断释放,有望促进公司业绩加速增长。预计2024-2026年归母净利润分别为1.392.002.87亿元,EPS分别为0.250.360.51,对应公司5月29日收盘价12.52元,2024-2026年PE分别为50.335.024.4,首次覆盖给予"买入-A"评级。

   风险提示

   新增产能无法消化风险;新产品市场开拓不确定性风险;原材料价格波动及套期保值管理风险等。