珠海冠宇(688772):AIPC推动新一轮换机潮到来,公司笔电业务有望量价齐升-跟踪点评

核心结论

   微软发布"Copilot+PC",推动新一代AIPC大规模落地。5月20日,微软发布Copilot版本的Windows11系统以及新款AIPCSurfacePro,并且系统内置了OpenAI的GPT-4o模型,其硬件AI算力每秒可执行超过40万亿次运算。同一天,戴尔推出5款AIPC,新产品搭载高通SnapdragonX系列芯片,内置NPU芯片,具有一键启动Copilot服务。目前,微软与高通、英特尔、联想、戴尔、惠普、宏碁、华硕等厂商联合打造"Copilot+PCs",各家厂商的新款AIPC将在今年相继发布。

   2024或为AIPC落地元年,推动笔电市场迎来复苏。根据Canalys预测数据,2024年全球AIPC出货量有望达到4800万台,占PC总出货量的18％,2025年AIPC超过1亿台,到2028年,AIPC出货量有望达到2.05亿台,24-28年复合增长率44％。其中,IDC预测,AIPC在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升,2027年有望达到85％,成为PC市场主流。随着AIPC渗透率不断提升,笔电电池厂商有望充分受益。

   公司笔电全球市占率领先,AIPC推动国产电芯量价齐升。根据TechnoSystemsResearch统计报告,2023年公司笔记本电脑及平板电脑锂电池市占率为31.10％,全球排名第二,公司全球笔电电池头部份额稳固。同时,AIPC以本地推理为主,对数据、算力、功耗等提升明显,进而对电池的容量、倍率、散热等技术指标提出更高要求,电池性能及价值量有望显著提升。

   随着各大厂商AIPC相继放量,刺激新一轮换机需求到来,公司笔电业务有望量价齐升。

   投资建议:考虑公司笔电业务受益AIPC趋势推动,手机北美大客户供应份额稳步提升,消费类业务有望持续增长。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.08/10.78/14.14亿元,同比+105.8％/+52.2％/+31.1％,对应EPS为0.63/0.96/1.26元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;AI发展不及预期;行业竞争加剧。