康龙化成(300759):约1.021亿美元出售境外参股公司股权,有望提升24年净利润-公司点评报告

5月16日,Johnson＆Johnson宣布将以8.5亿美元全现金方式收购Proteologix,同时未来可能额外支付一定金额的里程碑付款。康龙香港投资所直接持有Proteologix的全部股权以对价约1.021亿美元转让给买方,其中约1,532.1万美元为里程碑事件对价。

   Proteologix专注于开发治疗免疫介导性疾病的双抗:现有主要管线组合包括PX128和PX130,其中:PX128,靶向IL-13+TSLP的双抗,针对中度至重度特应性皮炎和中度至重度哮喘,即将进入临床I期试验;PX130,靶向IL-13+IL-22的双抗,针对中度至重度特应性皮炎,目前处于临床前开发阶段。

   公司出售股权获得约1.021亿美元对价款、分两笔计入:公司通过康龙香港投资直接持有Proteologix10.21％股权;合并收购生效日后买方需将在60天内通过支付代理向公司支付首付款约8,682.1万美元;买方或其关联公司完成协议约定的研发项目里程碑事件后60天内,通过支付代理向公司支付里程碑事件对价款约1,532.1万美元。

   补充公司现金流,有望提升2024年净利润:本次出售股权有利于公司增加现金流入,促进公司研发服务能力的建设;此前,PROTEOLOGIX未被纳入公司合并报表范围,预计本次交易预计将对公司2024年度净利润产生较大积极影响。

   24Q1客户询单回暖,签单趋势良好:2024Q1,公司感受到全球客户询单和访问较23Q1有所回暖,24Q1新签订单展现良好趋势,新签总金额同比增长20％+,其中实验室服务板块同比增长10％+。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司坚持全流程一体化服务平台战略,前端项目导流效应逐步显现,新业务板块逐渐改善,新兴技术能力快速拓展,公司目标2024年收入增速达到10％+。考虑到公司出售境外参股公司股权增加投资收益,预计2024-2026年公司实现营收127/144/167亿元,归母净利润20/20/24亿元,对应PE分别为20/20/17倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:地缘政治、汇率波动、新业务拓展不及预期、产能利用率不及预期等风险。