欧晶科技(001269):优质坩埚供不应求,产销规模稳健扩张-更新报告

下游石英坩埚需求旺盛,盈利驱动公司业绩高速增长

   2023年,公司实现营业收入31.29亿元,同比增长118.25％;实现归母净利润6.54亿元,同比增长174.33％;毛利率30.59％,同比提升2.71pct,净利率20.90％,同比提升4.27pct,公司凭借石英坩埚产品优势,在保障既有客户的基础上积极拓展新客户,石英坩埚的销售收入大幅增加,带动公司经营业绩大幅增长。2023Q4,公司实现营业收入8.04亿元,环比下降7.69％;实现归母净利润0.65亿元,环比下降64.09％;毛利率22.70％,环比下降6.12pct,净利率8.15％,环比下降12.58pct。2024Q1,公司实现营业收入3.40亿元,环比下降57.71％,实现归母净利润0.22亿元,环比下降66.15％;毛利率14.94％,环比下降7.76pct,净利率6.38％,环比下降1.77pct。

   产销规模维持稳定,盈利能力显著提升

   2023年,公司主营业务石英坩埚业务实现营业收入21.01亿元,同比增长177.90％,总产量11.02万只,同比下降13.88％,总销量10.77万只,同比下降11.13％,单只坩埚毛利约为0.70万元/只,同比提升164.24％,由于下游需求旺盛及原材料价格上升,公司石英坩埚售价以及单只盈利能力显著提升,驱动业绩实现高速增长。

   配套业务持续扩张,助力业绩高速增长

   2023年,公司光伏配套加工服务业务实现营业收入9.11亿元,同比增长49.12％;实现毛利率20.51％,同比增长8.07pct。公司通过提升设备自动化程度,优化清洁设备,满足下游多样化需求,营业收入大幅增长。

   加快坩埚业务产能布局,加强产业链上游合作

   截至2023年12月31日,公司产品销售覆盖国内19个省份,并出海韩国。2024年,公司规划新增石英坩埚产能18万只/年,逐步实现规模化生产,增强公司核心竞争力。同时公司进一步加强上游合作,于2024年2月与美国矽比科签订长单高纯石英砂采购协议,确保原材料稳定供应。

   盈利预测与估值

   下调盈利预测,给予"增持"评级。公司是国内生产石英坩埚龙头企业,随着下游需求扩张以及产品售价提升,公司业绩实现显著增长。考虑到下游硅片盈利短期承压,石英砂、坩埚价格近期出现下降,我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.00、4.04、4.92亿元(下调之前公司2024-2025年归母净利润分别为12.22、15.25亿元),对应EPS分别为1.56、2.10、2.55元,PE分别为23、17、14倍。

   风险提示:原材料价格波动,光伏产业链周期度波动,公司毛利率下降。