华电重工(601226):氢能业务进展顺利,2024Q1新签增180％

本报告导读:我们认为公司作为央企子公司,能在新产品研发中获得更丰富的应用场景和资金支持,巩固公司在氢能板块的竞争优势,实现产业链业务延伸。

   投资要点:维持增持。依据年报披露2024年计划利润总额3亿元,下调预测2024-2025年EPS0.24/0.29(原0.39/0.44)元对应增速186％/21％,预测2026年EPS0.33元对应增速15％。受海上风电行业景气度不及预期影响,下调目标价至8元,对应2024年33倍PE。

   氢能项目如期实现出氢,兆瓦级PEM电解水制氢装置成功下线。(1)2023年自主研发的1000Nm3和1200Nm3碱性电解槽成功应用于辽宁华电铁岭新台子一期25MW风电离网储能制氢一体化项目和内蒙古华电达茂旗20万千瓦新能源制氢工程示范项目,并顺利产氢。(2)3.0MPa单堆兆瓦级PEM电解槽实现商业化应用,完成PEM电解水制氢装置及系统开发。

   物料输送、热能、钢结构、海上风电业务获新进展。(1)物料业务首次以"EPC+运维"的方式签订楚新矿业项目。(2)热能、钢结构发挥业务协同作用,成功签订百万千瓦机组世界首台套双曲线空冷钢塔项目—华电哈密2×1000MW钢塔空冷系统EPC总承包项目。(3)致力成为国内一流海上风电工程系统方案提供商,以区域营销方式中标中广核帆石海上风电项目。,2024计划利润总额增171％,有望成为产业链一体氢能服务商。(1)2024Q1新签销售合同36亿元,同比增加180％。(2)2024年计划新签销售合同120亿元增30％,营业收入88亿元增23％,利润总额3亿元增171％。(3)我们认为公司作为央企子公司,能在新产品研发中获得更丰富的应用场景和资金支持,巩固公司在氢能板块的竞争优势,实现产业链业务延伸。

   风险提示:宏观经济政策风险,基建投资低于预期等。