国邦医药(605507):积极回购,展现长期发展信心-公司动态跟踪报告

资要点

   事件:公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告,截止2024年月30日,公司通过集中竞价交易方式累计回购股份346.8万股,已回购股份占公司总股本的比例为0.62％,成交的最高价为15.69元/股,最低价为13.05元股,已支付的总金额为5146万元。

   积极回购,展现长期发展信心。公司于2024年1月26审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》,根据股份回购方案,公司将采用集中竞价交易的方式从二级市场回购股份,本次回购股份的资金总额将不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元;回购价格不超过25元/股,本次回购股份将用于后续实施股权激励或员工持股计划。

   养殖业周期反转或带动动保板块量价齐升。近年来下游养殖行业持续亏损,市场需求低迷,客户价格敏感,对公司开拓市场造成一定影响。国家统计局数据显示,2024年一季度末,全国生猪存栏40850万头,对比去年同期减少2244万头,同比下降5.2％,创造4年来新低;从生猪存栏量来看,从2023年第三季度开始,已经连续2个季度出现下降,且降幅在快速拉大。2024年一季度末能繁母猪存栏量为3992万头,同比下降7.3％,能繁母猪创4年新低。产能与存栏的双底预示后续猪价将保持上行通道,且盈利周期预计能持续较长时间。

   展望2024年,随着养殖端产能持续去化,周期反转或带动动保板块量价齐升。

   公司包括募投项目在内的重点项目建设稳步推进。2023年度,公司包括募投项目在内的重点项目建设稳步推进,年产4500吨氟苯尼考项目一期及年产1500吨强力霉素二期项目顺利投产;硼氢化钠系列产品项目的投产;年产70000吨关键医药中间体项目和年产1420吨医药原料药及中间体技改项目基建工程建设顺利,部分项目进入全面调试阶段。

   "一个体系,两个平台"铸就综合优势。医药板块同步发展,推进产业链一体化。在生产制造方面,公司精通典型化学反应和溶剂技术工艺,通过一体化研究布局节约成本,形成高效制造的优势。在渠道平台方面,公司为海内外客户提供服务,实现内外贸一体化,销售网络覆盖六大洲,产品销售至115个国家和地区,与全球3,000多家客户建立了贸易和合作关系。公司已在印度、荷兰韩国、巴基斯坦和西班牙等国家建立了原料药销售渠道,半制剂产品也销往东南亚和非洲地区。在医药业务方面,公司是全球最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一,产品涵盖抗生素、心血管系统类药、呼吸系统类药、泌尿系统类药及抗肿瘤类药。截止2023年末,公司实现生产销售的原料药和中间体产品超过70个,其中销售收入超过5000万元的产品17个,超过1亿元的产品12个,特色原料药产品布局30余个。此外,公司有序推进支撑产业发展的关键中间体产品,基本完成了相关产业链的布局。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.73元、2.13元、2.55元,对应动态PE分别为11/9/7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险