昱能科技(688348):Q1符合预期,Q2需求拐点向上-点评报告

事件描述

   昱能科技发布一季报,2024Q1实现收入4.28亿元,同比下降2％,环比下降5％;归母净利0.4亿元,同比下降66％,环比持平。

   事件评论

   微逆业务,Q1销量预计环比小幅提升,主要是欧洲、拉美需求有所回暖,北美市场依然表现相对平淡。微逆价格较为稳定,毛利率预计保持在良好水平。

   其他业务,关断器、能量通信器平稳发展,量利区域与微逆相近,储能贡献少量利润。

   财务数据上看,公司Q1期间费用率为19.4％,考虑规模效应发挥一般,费用率总体处于合理水平。其中财务费用率1.1％,主要是汇率波动导致公司产生一定汇兑损失,对冲了利息收入。Q1末公司存货14亿,环比下降10％,回到2022Q4水平,反映公司海外仓库库存持续去化。此外,Q1发生资产减值损失0.16亿,或为存货跌价损失计提所致。

   展望后续,公司需求拐点向上,工商储值得期待。公司Q2出货预计环比增长,Q2末库存有望去化到合理水平。公司全年逐季向上趋势明确,出货预计同比增长,且盈利能力预计在稳定水平。同时,公司积极布局储能业务,2024年工商储收入有望实现翻倍以上增长,户储亦有望实现突破。

   我们预计公司2024年实现利润3.7亿,对应PE为21倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。