科士达(002518):渠道去库影响需求,毛利率同环比提升-2024年一季报点评

事件描述

   科士达发布2024年一季报,2024Q1公司实现收入8.31亿元,同比下降40.75％,归属净利润1.34亿元,同比下降42.48％,扣非净利润1.16亿元,同比下降48.61％。

   事件评论

   销量方面,由于一季度是光伏逆变器、充电桩产品的采购淡季,同时户储产品下游渠道商仍有较大库存,预计公司2024Q1新能源收入同环比有所下滑;另外,预计数据中心业务收入也同环比有所下滑。

   盈利方面,2024Q1毛利率为33.36％,同比提升1.33pct,环比提升0.65pct,判断因高价库存逐步去化,抵消了稼动率下降对毛利率的影响。Q1费用率为16.13％,同比增高5.29pct,环比下降0.29pct,销售下滑情况下,公司费用管控表现良好。

   展望2024,新能源业务方面,随下游户储行业需求修复及渠道商库存持续去化,公司出货有望在Q2环比修复,在H2逐步恢复平稳增长。光伏业务有望受益于终端需求增长维持30％的增速。充电桩业务方面,公司充电桩产品系列齐全,央国企充电桩项目增多以及严格的供应商资质考核有利于公司充电桩业务量利双增,另外公司积极在海外市场认证适配欧美标准产品,有望于2024年带来业绩增量。数据中心业务方面,预计受益于AI算力需求增长,有望实现15-20％增速。预计公司2024年实现归属净利润9亿元左右,对应PE为14倍左右,继续推荐。

   风险提示

   1、户储去库进度不及预期;

   2、市场竞争风险。