苏州银行(002966):盈利能力稳健增长,资产质量稳中向好-2023年＆24Q1业绩点评

盈利能力稳健增长。苏州银行24Q1营收同比增长2.11％,归母净利润同比增长12.29％;23年全年营收同比上升0.88％,归母净利润同比上升17.41％。24Q1核心一级资本充足率环比上升1bp至9.39％,处于监管要求内的合理水平。

   业务规模质优跃升。24Q1资产总额环比上升7.70％,负债总额环比上升8.09％,贷款总额环比增长9.71％,存款总额环比增长12.99％,业务规模稳健增长。23年资产总额突破6000亿元,同比上升14.74％至6018.41亿元。存款总额和贷款总额分别较2022年末上升15.01％、17.06％,存贷款增量均创历史新高。苏州银行贯彻落实"苏行十策",推进"一网通办"建设,截止23年年底"全链通"企业开户超2500家;推进科创金融服务,合作科创企业突破1万家。

   资产质量稳中向好。24Q1不良率环比持平为0.84％,关注率环比-4bp至0.77％。

   23年不良率环比下降4bp至0.84％,为公司上市以来新低;关注率环比-3bp至0.81％。23年及24Q1拨备覆盖率均保持在400％以上,资产质量稳中有升。

   深融区域发展。苏州银行深入本地客户群,通过与政府、企业和市民三者联动,不断强化智慧人社、苏医慧、苏食慧、苏工惠等民生项目建设,优化客户体验。

   为政务客户提供定制化综合服务,全力打造政务金融新生态。重点强化各级各类政务场景建设,新增多项省内市、区业务准入资格,持续促进政务业务扩面发展。

   投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.41、1.53、1.66元,归母净利润增速为12.10％、9.01％、8.51％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为10.30元;根据可比估值法给予公司2024EPB估值为0.80倍(可比公司为0.66倍),对应合理价值为9.35元。因此给予合理价值区间为9.35-10.30元(对应2024年PE为6.63-7.30倍,同业公司对应PE为4.77倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。