晶科能源(688223):业绩符合预期,TOPCon转换效率持续提升-点评报告

事件描述

   晶科能源发布2024年一季度报告,2024Q1实现收入230.84亿元,同比下降0.3％,环比下降31.27％;归母净利11.76亿元,同比下降29.09％,环比增长8.24％;扣非归母净利1.91亿元。

   事件评论

   2024Q1,公司实现总出货量为21.91GW,总出货量较去年同期增长51.19％,其中组件出货量为20GW,硅片和电池片出货量为1.914GW。美国盈利水平维持良好,为主要的利润贡献来源,此外中东等市场也保持较高的盈利水平,而其他市场受低价影响,预计利润层面有所拖累。对应到利润层面,公司2024Q1毛利率为9.58％,环比基本持平,而净利率为5.09％,由于费用管控能力逐步体现,净利率逆势提升。

   财务方面,公司计提资产减值损失1.50亿元,主要为组件库存跌价,非经常性损益为9.84亿元,其中主要为处置子公司新疆晶科产生的投资收益。

   展望后续,2024年,公司将保持谨慎的扩产节奏,优先聚焦山西大基地等优势产能落地,同时加速淘汰落后产能,至2024年年底预计硅片、电池、组件的先进产能规模将分别将达到120GW,110GW和130GW,其中N型产能将超过100GW;继续维持组件出货量100-110GW目标,Q2预计出货24-26GW。晶科能源为TOPCon先行者,已投产N型TOPCon电池量产平均效率达26％以上,同时公司将努力实现2024年年底N型电池平均量产效率提升至26.5％,perc资产包袱最小,有望率先成为全面转型N型的一体化企业。

   我们预计公司2024年有望实现利润42亿,对应PE为18倍。

   风险提示

   1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。