上汽集团(600104):智己L6上市,中高端纯电市场再突破-系列点评七

事件:2024年5月13日,智己L6上市,售价21.99-34.59万元,新车给出2,000元抵2.2万元的限时优惠,权益价19.99万元～32.59万元。

   智能轿车智己L6上市,智驾、座舱、驾控优势明显。外观尺寸方面,智己L6定位中大型轿车,长4,931mm,宽1,960mm,高1,474mm,轴距2,950mm动力方面,智己L6基于与智己LS6相同的准500V/准900V碳化硅双平台打造,搭载自研"飓风电机",零百加速最快2.74秒,新车提供650km、710km780km、850km四个版本纯电续航,Max光年版搭载准900V高压系统和133度的半固态电池,CLTC续航超1000km;智能化硬件方面,智己L6全系配备灵蜥数字底盘、智慧四轮转向系统、超远距高精度激光雷达、NVIDIADRIVEOrinX芯片、高通骁龙8295芯片、ISC智慧灯语系统等六大配置;驾控方面,新车可以实现超大角蟹行模式、领半径原地掉头、矢量横移模式,并在麋鹿测试中,取得90.96km/h的优异成绩;智能座舱方面,智己L6采取独特的"全画幅数字驾舱屏"布局,既能一屏尽显驾驶和路况信息,又能创新集成"雨夜模式"、"全域数字视野补盲"、"一键AI代驾"等高阶功能;智能驾驶方面,智己L6全系具备去高精地图城市NOA能力,且IMAD去高精地图城市NOA已启动公测,预计将于第三季度量产,年内开通全国。

   中高端纯电轿车市场亟待突破,智己L6有望打开再突破。2024年4月智己销量3,000辆,2024M1-4累计销量13,001辆,受20-30万元价格带竞争加剧影响,LS6销量表现略有下降。4月8日,智己L6开启预售,根据发布会,截至5月3日晚智己L6预订订单已突破29,000台,展现出强劲需求。2023年20-30万元价格带的纯电车渗透率30.4％,剔除特斯拉纯电车渗透率仅15.2％自主突破空间较大,L6整体产品竞争力较强,我们认为L6有望凭借强产品力及价格优势抢夺市场份额,实现中高端纯电轿车市场的突破。

   海外持续热销,全球化海阔天空。2024年4月上汽集团海外销量9.2万辆,同比+2.7％,2024M1-4出海销量达31.9万辆,同比-8.1％,MG品牌在欧洲持续表现亮眼。后续,上汽将在海外市场投放14款全新智能电动"全球车",进一步壮大海外产品矩阵,有望助力出海销量进一步向上。

   投资建议:公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰,调整盈利预测,预计2024-2026年收入7,678/8,023/8,280亿元,归母净利154.42/168.50/183.71亿元,对应EPS1.33/1.46/1.59元,对应2024年5月14日14.60元/股的收盘价,PE分别11/10/9倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:车市下行风险;合资品牌下行风险;电动智能新车型落地不及预期;海外扩张不及预期。