锐明技术(002970):2023年成功扭亏,2024年有望持续修复-点评报告

事件描述

   2024年4月23日,公司发布2023年年报,2024Q1业绩公告,2024年股票期权激励计划(草案)。

   2023年公司实现营收16.99亿元,同比+22.80％,实现归母净利润1.02亿元,同比+169.54％;

   2024Q1实现收入5.02亿元,同比+37.19％,实现归母净利润0.53亿元,同比+120.74％。

   公司发布2024年股票期权激励计划(草案),考核年度2024-2026年,计划授予激励对象146人,股票期权行权价格21.12元(截至4月23日收盘股价27.00元),24-26年考核目标值为以23年净利润为基数同比增长42.60％/65.80％/87.10％。

   事件评论

   国内外市场需求回暖,公司逐渐走出经营泥沼。公司主业为商用车信息化,与宏观环境相关性较强,在2019年上市后陆续经历2020年美国NDAA法案、2021年供应链波动、2022年经营环境等诸多不利因素影响,对市场需求和公司经营均造成严重冲击。2023年,随着全球经济形势的发展,国内外市场需求均有不同程度的回暖,业务恢复到增长轨道。

   盈利能力持续提升,经营修复趋势仍在持续。2023年公司整体毛利率同比+4.20pct,分业务看综合监控信息化系统毛利率同比+3.44pct,通用监控产品同比+6.12pct;2024Q1公司整体毛利率同比+0.71pct,净利率同比+3.75pct。公司2023年收入已接近前高,利润整体仍处在较低水平。我们认为经营修复过程仍在持续,24年有望在23年基础上再次实现高增,或有望于未来1-2年内再创利润新高。股权激励目标值较为温和,行权价与现价间存在较大盈利空间,预计将会对员工积极性产生明显正效应,保障公司未来成长。

   公司车载视频监控产品正逐步向全面智能化的第三代"智能车载视频监控产品"发展,主要服务于车载移动场景的各类商用车辆,解决行业痛点。货运:针对性解决司机驾驶习惯不良、车辆盲区大、行驶周期长、运输任务紧等问题。公交:优化公交线路、站点设置、排班调度等,提高公交综合管理水平。校车:安全警示,违章行为记录,为处罚提供法律依据。出租:实现运营监管、安全监控相结合的闭环管理系统。渣土:智能终端与监管平台结合的闭环系统。此外,基于5G、AI技术的智能安防,依托对超大带宽＆低时延的5G车联网和对视频数据的学习,可完成行为的预测,有效化"被动防御"为"主动预警"。

   投资建议及盈利预测:AI、V2X、5G等新兴技术驱动车载视频监控,从"被动防御"向"主动预防"升级,锐明未来有望持续充分受益商用车信息化市场发展。2020-2022年,公司在国内外的经营均受到经营环境的影响,于2022年录得上市后首次亏损。随着经营环境转变,政企客户对于商用车信息化产品的需求恢复,企业经营环境的改善利于公司在承接客户需求后迅速开展业务,2023年成功扭亏。2024年营收利润有望继续修复,延续业绩高速增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.04、2.95、4.16亿元,同比增长100％、44％、41％,对应PE为26、18、13倍,给予"买入"评级,重点推荐。

   风险提示

   1、公司海外业务开拓不及预期;

   2、公司获单、生产、发货不及预期