京沪高铁(601816):高铁客运延续高景气,公司业绩持续向好-公司年报点评

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   2023年,公司实现营业收入406.83亿元,同比增长110.40％;实现归母净利润115.46亿元,2022年同期亏损5.76亿元。2024年Q1,公司实现营业收入101.06亿元,同比增长13.06％;实现归母净利润29.63亿元,同比增长33.11％。2023年公司每股派发现金股利0.11元,分红率约为47.47％客流加速恢复,驱动公司营收上行

   受益于铁路客运景气上行,2023年公司实现营业总收入406.83亿元,比上年同期增长110.40％,其中客运业务/路网服务分别实现收入160.82/242.23亿元。2023年京沪高铁本线列车运送旅客5325.2万人次,同比增长209.1％;跨线列车运行里程完成9204.4万列公里,同比增长66.2％;京福安徽管辖线路列车运行里程完成3559.5万列公里,同比增长53.7％,2023年京福安徽亏损9.68亿元,同比2022年减亏18.26亿元。

   成本与运输量挂钩,2023年同比增长32

   2023年公司主营业务成本为220.52亿元,同比增长31.91％。其中能源支出/动车使用费为40.46/46.27亿元,分别同比增长51.87％/95.87％,主因公司线路旅客运量和列车开行数量增加;委托运输管理费58.20亿元,同比增长14.92％。2023年公司主营业务毛利率为45.29％,受益于收入端高增毛利率同比提升33.41pct。

   2024年Q1公司业绩超预期,拟实行股份回购计划

   2024年以来客运需求延续高景气,带动公司Q1营业收入同比增长13.06％归母净利润同比增长33.11％。Q1京福安徽亏损0.46亿元,同比2023年Q减亏1.98亿元。公司拟使用自有资金人民币10亿元进行股份回购,回购价格上限为5.87元/股,彰显对未来发展的信心。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司2024-2026年营业收入分别为447.19/488.04/532.69亿元,同比增速分别为9.92％/9.14％/9.15％;归母净利润分别为134.52/154.49/174.63亿元,同比增速分别为16.52％/14.85％/13.03％;EP分别为0.27/0.31/0.36元。鉴于公司路线资产具备显著区位优势,客流基础良好,参考可比公司估值,给予公司2024年23倍PE,对应目标价6.2元,维持"买入"评级。

   风险提示:旅客出行需求下滑;票价政策变化风险。