华峰测控(688200):业绩阶段性承压,STS8600有望打开新成长空间

事件:

   1.公司发布2023年年度报告,2023年度实现营收6.91亿元,同比减少35.47％;实现归属于母公司所有者净利润2.52亿元,同比减少52.18％;实现扣非归母净利润2.53亿元,同比减少49.93％。

   2.从Q4单季度业绩来看,实现营收1.72亿元,同比减少41.14％,环比增加25.42％;实现归属于母公司所有者净利润0.55亿元,同比减少62.28％,环比增加52.58％;实现扣非归母净利润0.60亿元,同比减少55.80％,环比增加63.50％。

   3.公司发布2024年第一季度报告,2024Q1实现营收1.37亿元,同比减少31.61％,环比减少20.51％;实现归属于母公司所有者净利润0.23亿元,同比减少68.62％,环比减少57.07％;实现扣非归母净利润0.32亿元,同比减少55.20％,环比减少47.11％。

   下游需求疲软,业绩阶段性承压:

   公司2023年实现营业收入6.91亿元,同比减少35.47％,其中测试系统收入为5.93亿元,同比减少41.59％;测试系统配件收入为0.95亿元,同比增加76.91％。公司23年收入同比下滑,主要系报告期内,半导体市场需求不足。从毛利率来看,2023年72.47％,同比下滑4.41pct,净利率36.43％,同比降低12.73pct。2024年第一季度,公司营收、归母净利润同比延续下滑态势,毛利率75.09％,同比提高5.41pct。

   ST8600有望打开新成长空间:

   2023年6月,在上海举办的SEMICONChina2023展会上,公司推出了面向SoC测试领域的全新一代机型-STS8600,该机型使用全新的软件架构和分布式多工位并行控制系统,拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率。STS8600的推出,将帮助公司从原来的模拟、功率芯片的测试系统,切入更加广阔的Soc测试领域,打开更加广阔的成长空间。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为8.29亿元、10.36亿元、12.95亿元,归母净利润分别为3.28亿元、4.14亿元、5.50亿元。考虑半导体行业回暖,公司新产品研发顺利。给予公司2024年PE60.00X的估值,对应目标价145.2元。给予"增持-A"投资评级。

   风险提示:

   新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,行业与市场波动风险,国际贸易摩擦风险,产品生产成本上升风险。