圆通速递(600233):业绩稳健增长,提升服务品质-公司点评报告

投资新要点

   公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。2023年,公司总收入同比增长7.7％至576.8亿元,归母净利润同比下降5.0％至37.2亿元,其中航空和货代业务受市场环境影响有所承压。2024年第一季度,公司总收入同比增长19.5％至154.3亿元,归母净利润同比增长4.1％至9.4亿元,公司预计其航空货运和国际业务整体将于2024年维持稳中向好态势。

   快递件量增长提速,快递业务稳健增长。公司于2023年实现快递业务量212.0亿件,同比增长21.3％(超出同期行业平均增速1.9个百分点),并于2024年第一季度实现快递量55.7亿件,同比增长24.9％,件量增长有所提速。与此同时,公司快递业务归母净利润于2023年同比增长5.2％至38.4亿元,并于2024年第一季度同比增长11.9％至9.9亿元,对应单票归母净利润维持稳定,快递业务实现稳健发展。

   核心成本持续下降,稳步改善服务品质。公司持续聚焦精细化管控,于2023年实现单票运输成本同比下降0.05元到0.46元,单票中心操作成本同比下降0.02元至0.29元,核心成本稳步下降。与此同时,公司于2023年投入资本开支近49亿元,持续夯实网络基础设施建设,并推动数字化转型全面升级,提升全网运营效率,增强客户服务能力,稳步改善客户体验,2023年全程时长同比缩短5.63小时,进一步提升品牌溢价能力。

   估值

   我们预计公司24/25年营收为637.5/710.1亿元,并新增26年预测为771.6亿元;预计公司24/25年归母净利润为42.6/48.6亿元,并新增26年预测为55.0亿元,当前股价对应24年PE为13倍,维持"强于大市"评级。

   风险提示

   客户需求变化风险,行业竞争加剧风险,燃油价格波动风险