宁波银行(002142):息差逆势回升,信贷增长强劲

事件:宁波银行公布24年一季报,24Q1实现营收175.09亿元,同比+5.78％,增速较23年-0.63PCT;归母净利润70.13亿元,同比+6.29％,增速较23年-4.37PCT。

   中收拖累整体营收,拨备反哺力度减弱宁波银行营收增速边际下降,主要受到中收拖累。24Q1宁波银行中收为14.36亿元,同比-22.84％,预计主要系代理类业务表现依旧较弱。宁波银行归母净利润增速边际下降,主要系生息资产规模扩张放缓以及拨备反哺力度减弱。从业绩归因来看,24Q1宁波银行生息资产规模、拨备计提对净利润的贡献度分别为+14.29％、+1.72％,较23年分别-2.32PCT、-5.48PCT。

   息差业务表现强劲,净息差逆势回升24Q1宁波银行利息净收入同比+12.18％,增速23年+3.16PCT。从信贷投放来看,截至24Q1末,宁波银行贷款余额为1.36万亿元,同比+24.18％,增速23年+4.42PCT。贷款增速上行主要系对公端表现强劲。24Q1宁波银行新增贷款1093.92亿元,其中新增对公贷款862.30亿元,占新增贷款的78.83％,较去年同期同比多增410.37亿元。从净息差来看,宁波银行24Q1净息差为1.90％,较23年+2BP。净息差逆势回升,预计主要系负债端成本有所改善。24Q1宁波银行计息负债平均成本率为2.13％,较23年-2BP。预计主要系:1)23年存款挂牌利率下调带动整体存款成本有所改善;2)结构上存款占比提升。截至24Q1末,宁波银行存款占负债比为68.88％,占比较23年末+5.58PCT。资产端仍有所承压,24Q1宁波银行生息资产平均收益率为4.10％,较23年-6BP,主要系重定价叠加存量按揭等多方因素影响。

   资产质量略有波动,风险抵补能力充足静态来看,截至24Q1末,宁波银行不良率、关注率分别为0.76％、0.74％,较23年末分别+0BP、+9BP。动态来看,宁波银行24Q1单季度不良生成率为1.28％,环比+28BP。资产质量略有波动,预计主要系零售端压力较大。拨备方面,截至24Q1末,宁波银行拨贷比、拨备覆盖率分别为3.27％、431.63％,较23年末分别-23BP、-29.41PCT,拨备计提力度虽有所减弱但仍维持高位,整体风险抵补能力充足。

   盈利预测、估值与评级考虑到银行整体重定价压力较大,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为654.95、715.77、793.40亿元,同比增速分别为+6.35％、+9.29％、+10.85％,3年CAGR为8.81％。归母净利润分别为279.39、310.72、348.23亿元,同比增速分别为+9.41％、+11.21％、+12.07％,3年CAGR为10.89％。鉴于公司发展韧性十足,我们维持目标价33.41元,维持"买入"评级。

   风险提示:稳增长不及预期,资产质量恶化。