华峰测控(688200):产品迭代升级,订单逐步回暖-年报点评报告

业绩概况:

   2024年第一季度:

   1)实现营收1.37亿元,同比-31.61％;实现归母净利润0.23亿元,同比-68.62％;实现扣非归母净利润0.32亿元,同比-55.2％。

   2)毛利率75.09％,同比+5.41pct;归母净利润率17.13％,同比-20.2pct;扣非归母净利润率23.26％,同比-12.25pct。

   3)期间费用率为50.54％,同比+16.02pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为24.66％、9.78％、25.42％、-9.33％,同比分别变动10.39、2.63、8.84、-5.84pct。

   2023年全年:

   1)实现营收6.91亿元,同比-35.47％;实现归母净利润2.52亿元,同比-52.18％;实现扣非归母净利润2.53亿元,同比-49.93％。

   2)全年毛利率72.47％,同比-4.4pct;归母净利润率36.43％,同比-12.73pct;扣非归母净利润率36.64％,同比-10.58pct。

   3)期间费用率为36.04％,同比+14.58pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为16.49％、7.89％、19.1％、-7.44％,同比分别变动7.32、2.18、8.1、-3.02pct。

   业绩有所下滑,订单逐步回暖

   1)2023H1,整个半导体市场需求疲软,半导体设备领域的增速持续放缓;2023H2随着AI等创新技术的发展,带动了工业、通讯和消费电子市场的复苏,公司的订单逐步出现回暖;

   2)24Q1存货实现环比+6.3％,合同负债环比+14.3％。

   产品升级迭代,产品线不断丰富

   1)STS8600:新一代SoC测试系统,拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,拓宽了公司产品的可测试范围,打开未来成长空间,目前正在进行客户的验证工作;

   2)STS8300:主要用于更高引脚数、更高性能、更多工位的电源管理类和混合信号集成电路测试;目前该测试系统已经获得了广大客户的认可,近两年开始批量装机。

   加大海外市场拓展力度,加速全球销售网络建设

   1)2023年建设马来西亚海外生产中心,加大海外服务人员和技术支持人员招聘和培训力度,为后续的海外市场拓展提供有力支撑;

   2)公司多年的海外市场拓展经验以及高性能的产品,来自海外客户的订单也呈现良好的增长态势;2023年实现海外营收占比达13.8％。

   盈利预测:基于公司订单逐步回暖,我们预计公司2024～2026年实现归母净利润3.43/4.01/6.06亿元,对应46.51/39.81/26.36X,维持"买入"评级。

   风险提示:新市场和新领域拓展的风险、供应链紧张的风险、研发人才流失的风险等