新天然气(603393):成功完成亚美能源私有化,马必持续放量助推利润增长-年报点评报告

事件

   公司公布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营业收入35.17亿元,同比增长2.94％;归母净利润10.48亿元,同比增长13.45％;2024年Q1实现营业收入11.31亿元,同比增长11.11％;归母净利润3.32亿元,同比增长126.85％。分红大幅提升:2023年度公司拟向向全体股东每10股派发现金红利人民币9元(含税),占公司2023

   年度归属于上市公司股东净利润的36.30％,与2022年度相比增长50％。

   成功完成亚美能源私有化,煤层气产销量持续增长

   产销量方面,2023年公司煤层气总产量17.04亿立方米(约占全国煤层气产量117.7亿方的14.47％),同比增长16.16％;2024年一季度,公司煤层气总产量4.75亿方,同比增长14.06％。2023年煤层气总销量16.25亿立方米,同比增长约14.78％;2024年Q1煤层气总销量4.65亿立方米,同比增长14.05％。

   其中潘庄区块2023年煤层气产量/销量分别约11.32/10.85亿立方米,2024年Q1总产量/销量约2.81/2.75亿立方米;马必区块2023年煤层气总产量/销量分别约5.72/5.4亿立方米,分别同比增长101.15％/101.29％,2024年Q1总产量/销量分别约1.93/1.90亿方,分别同比增长约63.96％/66.15％。

   销气价格方面,2023年公司煤层气平均销售价格2.09元/方,较上年2.26元同比降低7.83％;2024年Q1平均销售价格约2.24元/方,同比略有下降。由于潘庄区块的销售价格因为LNG价格高位回落以及外输管网不畅等因素而有所下降,带动整体销售价格下降。

   2023年公司完成亚美能源私有化,煤层气开采销售业务当年实现营业收入23.97亿元,毛利率为59.87％。

   展望2024年,公司预计通豫管线将在今年五六月份基本达到复工复产的要求。通豫管线的复产有望进一步提升公司的煤层气销售的盈利能力。

   积极推进上游资源的获取

   2023年公司跨境并购亚太石油有限公司(香港)获取控股权,取得了其以产品分成合同模式合作开发的约528.3平方公里的紫金山区块,一举获得中深部煤层气、致密气两大非常规天然气资源。

   城燃顺价逐步推进,盈利能力有望改善

   2024年4月22日,乌鲁木齐市政府计划对居民用气分两年调整,居民集中采暖用气由1.37元/方调整到1.7元/方,居民用气从1.37元/方调整到1.5元/方。同时,要求建立健全居民生活用气的阶梯价格制度,上下游气价采购和销售的上下游价格联动机制。公司预计到24年下半年城燃板块经营情况会转好。

   盈利预测与估值:考虑到天然气价格的波动性,调整盈利预测,预计公司2024-2026年有望分别实现归母净利润15.04/17.4/19.2亿元(24/25年前值为16.06/17.66亿),对应PE分别为9.6/8.3/7.5x,维持"买入"评级

   风险提示:国内外天然气价格大幅波动;经济恢复不及预期;城燃销气量以及毛差修复不及预期等