帝尔激光(300776):23年年报＆24Q1业绩保持高增,激光布局光伏全路线,新品不断拓展

事件概况

   帝尔激光于2024年4月25日发布2023年度报告及2024年一季度报告:2023年年度实现营业收入为16.09亿元,同比增加21.49％;归母净利润为4.61亿元,同比增加12.16％;毛利率为48.38％,同比增加1.29pct;净利率为28.66％,同比减少2.39pct。其中,光伏电池激光加工设备收入13.67亿元,占比达到84.99％,同比增加17.03％;配件、维修及技术服务费占比14.53％,同比增长49.9％;消费电子类激光加工设备23年开始放量,收入776.99万元,占比0.48％。

   2024年一季度实现营业收入为4.50亿元,同比增加29.60％,环比下降1.46％;归母净利润为1.35亿元,同比增加44.48％,环比增加11.00％;毛利率为48.65％,同比增加1.6pct,环比增加1.28pct;净利率为29.98％,同比增加3.08pct,环比增加3.36pct。

   聚焦主营业务,积极拓展新领域

   公司致力于将原创激光技术应用到光伏行业,目前已成功将激光加工技术应用到PERC、TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿、半片、叠瓦等多种高效太阳能电池及组件工艺上;同时正在积极研发高端消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备。

   1.TOPCon:应用于TOPCon的激光掺杂(TCSE)及激光诱导烧结(LIF)设备实现量产订单,LIF设备有效提升TOPCon转换销量0.3％;

   2.HJT:LIA激光修复技术获得欧洲客户订单;

   3.IBC:应用于背接触电池(BC)的激光微蚀刻设备技术领先,并持续取得头部公司量产订单;

   4.激光转印:公司激光全球首创的激光转印技术,适配于PERC、TOPCon、HJT、IBC等各种类型的电池片技术,大幅节约银浆耗量、提升印刷一致性,还可以降低栅线遮光面积、破片率,降本增效显著、应用前景广阔。

   5.组件端:正在研发的全新激光焊接工艺,可以简化生产工艺,减少电池片的损伤,提高焊接质量,已交付量产样机,目前在验证中。公司推出组件整线设备,采用全自动整线设计,从电池片上料到组件焊接完成,简化组件生产工艺流程,无串焊接、排版、贴胶等过程。

   6.光伏领域外:在消费电子、新型显示和集成电路等行业,公司积极进行技术延伸。公司TGV激光微孔设备对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工,为后续的金属化工艺实现提供条件,应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域。

   加大研发投入,增强技术创新能力

   公司在武汉、无锡、以色列亚夫内、新加坡设有研发中心,持续加大研发创新投入,2023年度公司研发人员增加到525人,占总人数的30.52％,研发费用2.51亿元,同比增长91.65％,占营业收入比重15.58％,截至2023年12月31日,公司及子公司合计拥有262项境内外专利。2024年一季度公司研发费用6,995.69万元,同比增长60.35％。

   投资建议

   考虑到验收节奏及行业扩产节奏影响,我们对公司盈利预测进行微调,预测公司2024-2026年营业收入分别为23.61/28.50/39.44亿元(24-25年前值23.10/31.78亿元),归母净利润分别为6.31/7.92/10.70亿元(24-25年前值7.04/9.40亿元),以当前总股本2.73亿股计算的摊薄EPS为2.31/2.90/3.92元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为20/16/12倍,考虑到公司作为光伏激光设备领军者,公司新产品渗透率有望不断提升,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)技术迭代带来的创新风险;3)新业务拓展的不确定性风险;4)测算市场空间的误差风险;5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。