吉宏股份(002803):品牌开拓影响短期利润,AI赋能不改成长本色-2024一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现营业收入13.24亿元,同比下滑3.75％,实现归母净利润0.43亿元,同比下滑39.22％,略低于此前预期。

   分业务来看,一季度包装业务收入同比增长,电商业务同比下滑,主要系公司投入资源于新市场开拓与品牌业务所致。财务表现上看,一季度公司毛利率为40.6％,(-5.0pct),净利率3.0％(-1.9pct),销售费用率30.3％(-2.3pct),管理费用率4.4％(+0.8pct),研发费用率2.2％(-0.2pct),整体盈利能力下降,费用率较为稳定,销售费用率下降系跨境电商业务占比变小,对应广告费用减少。一季度股份支付摊销1084.96万元,同比增加616.02万元,整体费用管控良好。公司跨境电商业务于东南亚地区起家,公司持续投入与新市场开拓,目前业务范围已拓展至亚洲地区。新市场由于没有前期数据积累,进入初期存在短期阵痛,待业务数据逐步积累后,将能够带来新的利润增长点。同时,公司持续投入于品牌业务的建设,目前已成功建立自行车品牌SenadaBikes、内衣品牌Veimia、雨伞品牌Konciwa等。品牌业务利润率较高,然建设前期需大量投入,短期影响财务表现。

   中国制造优势出海,高效运营系统+AI赋能,跨境电商成长本色不改。我国推出多项政策和法规支持跨境电商发展,同时发达制造业造成的成本优势和供应链优势长期存在,中国制造物美价廉的优势仍对国外消费者有强吸引力,中国B2C出口社交媒体电商占亚洲市场规模不断提升,渗透率仍有较大提升空间。预计随着跨境社交电商整体增长,吉宏目标市场容量扩大,业务规模有望进一步扩大,订单量以及营收可以实现进一步增长。公司自主研发并持续迭代"Giikin"数字化平台,实现了业务的数字化、可视化、智能化。在AI的赋能之下,公司跨境电商业务全球化趋势加快,目前业务范围已扩大至40多个国家。公司今年有望借助公司数字化能力和持续增加的数据资源,通过AI形成并深化竞争壁垒。

   盈利预测:我们认为公司系快消品包装和社交电商的双轮驱动企业,一季度营收下滑主要系公司投入资源于新市场开拓与品牌业务,公司高效运营系统+AI赋能深化竞争优势,跨境电商成长本色不改。预计公司2024-2026年营业收入分别为78.64、90.38、104.31亿元,归母净利润分别为4.23、5.05、5.86亿元,维持"买入"评级

   风险提示:地缘政治风险,海外电商业务拓展不及预期,市场竞争加剧,估值模型与盈利预测不及预期