中国汽研(601965):收入业绩均创历史新高,看好智能化检测业务-2023年及2024年Q1财报点评

本报告导读:检测业务为公司利润核心贡献点,未来随着电动化智能化带来测试需求不断增加,公司将迎来稳健成长。

   投资要点:维持目标价26.04元,维持"增持"评级。公司2023年EPS符合预期,维持2024-2025年EPS预测为0.94/1.09元,新增2026年EPS预测1.29元,参考可比公司给予公司2024年约27.7倍PE,维持目标价26.04元,维持"增持"评级。

   Q1收入/业绩创同期历史新高。2023年公司实现营收40.1亿元,同比+21.8％;归母净利润8.3亿元,同比+19.8％;扣非净利润7.5亿元,同比+15.8％;2024年Q1营收8.6亿元,同比+21.8％;归母净利润1.6亿元,同比+15.2％;扣非净利润1.5亿元,同比+14.1％。公司Q1收入/业绩创同期历史新高。

   产品结构变动致Q1毛利率同环比下滑。Q1毛利率39.6％,同环比均有所下滑,主要系毛利率较低的装备制造业务收入占比提升。Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6％/7.5％/5.2％/-0.4％,同比+0.4pct/-0.9pct/-1.4pct/+0.5pct,受规模效应推动,公司费用管控能力增强。

   智能化检测业务有望成为新的增长点。乘用车智能化发展势头迅猛,智能化相关测试需求有望快速提升,公司测试设备与场地齐全,在智能化检测领域的竞争力领先,未来有望受益于智能化测试的需求释放。

   风险提示:智能化检测类业务开拓不达预期,行业新增检测需求下降。