珠海港(000507):码头吞吐量持续增长,财务费用和资产减值增加导致净利润略降

事件:2023年公司实现营收54.6亿元,同比增长3.9％,归母净利润2.77亿元,同比下降9.6％,EPS为0.24元,同比下降28.0％,EPS下降幅度大于归母净利润主要系公司发行永续债,23年度支付永续债利息约5835万元。

   码头业务表现良好,航运板块承压:23年公司港口板块实现营收7.99亿元,同比增长13.6％,毛利率47.3％,较去年提升6.6pct。下属各码头中,兴华港口集装箱吞吐量19.1万箱,大幅提升81％;港弘码头完成货物吞吐量1632.7万吨,同比增长71％;

   桂平新龙码头货物与集装箱吞吐量皆实现翻倍以上增长;

   各码头中仅云浮新港受限于石材市场低迷,吞吐量微降。

   航运板块受限于市场低迷,目前处于亏损状态,23年实现营收5.23亿元,毛利率-7.1％。为应对不利局面,公司持续降本增效,目前29艘LNG驳船改造项目已全部完工交付,推进船队向绿色低碳发展。公司通过积极参与大客户招投标,拓展回程货源,保障货物稳定对流,全年实现散货运输1453.6万吨,同比增长36.7％,集装箱运输31.3万标箱,同比下降36.1％。

   新能源板块表现稳定:23年公司新能源板块实现营收23.6亿元,毛利率28.7％,同比提升1.0pct。旗下7个风电场实现上网电量6.80亿度,同比下降2.0％,风电企业实现运营利润1.28亿元,同比增长4.7％;光伏控股装机总容量达45.78兆瓦,实现上网电量3171万千瓦时;

   秀强股份稳步推进新能源项目,报告期内已为江苏、广东等多个重点建筑项目提供BIPV组件产品、BIPV玻璃产品打样。

   财务费用与资产减值增加是净利润下降主因:公司23年归母净利润下降主要系财务费用及资产和信用减值增加导致。

   23年公司财务费用3.18亿元,去年同期为2.61亿元,同时今年还新增了永续债的利息开支,可以看出整体利息支出提升幅度较大。公司长期借款中,外币借款占比较高(主要为港币),海外加息导致公司外币借款利息增长,是财务费用提升的主要原因。汇兑收益下降和在建工程转固也导致财务费用增长。

   减值计提方面,公司23年计提资产减值损失0.48亿元,主要系秀强股份计提了固定资产减值准备;计提信用资产减值0.32亿元,主要为应收款坏账准备。

   两者合计约0.8亿元,较去年同期的合计0.19亿元增长较多。

   重视股东回报,分红比例提升:公司23年每股分红0.12元,占23年归母净利润的39％,占当年EPS的50％,分红较22年的每股0.07元明显提升。公司还实施了约0.78亿元的股份回购。可以看出公司对于股东回报越发重视。

   公司盈利预测及投资评级:预计公司24-26年净利润分别为3.7、4.2和4.8亿元,EPS分别为0.34、0.39与0.46元。公司围绕西江布局的港航供应链物流体系逐步完善,正形成了产业链上下游多方联动发展的格局;清洁能源板块作为公司的第二主业不断实现突破,光伏与风电业务有望持续带来盈利增量。

   我们认为公司经营长期向好,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;航运运价大幅波动;参股公司业绩波动,政策变化;大宗商品价格大幅波动。