林洋能源(601222):业绩稳健增长,高分红彰显投资价值-2023年年报及2024一季报点评

事件:公司发布2023年报及2024一季报,公司2023年实现营收68.72亿元,同增39％,实现归母净利润10.31亿元,同增20％,扣非归母净利润8.67亿元,同增24％;2023Q4实现营收21.22亿元,同环比+58％/+38％,归母净利润1.8亿元,同环比+48％/-33％,扣非归母净利润0.49亿元,同环比475％/-81％;2024Q1实现营收15.54亿元,同环比+46％/-27％,归母净利润2.18亿元,同环比+11％/+21％,扣非归母净利润1.98亿元,同环比+9％/+302％。

   智能电表稳定发展,海外市场持续拓展。公司2023年电工仪表业务实现营收24.76亿元,同增2％,其中2023年国网电表中标6.26亿元、南网电表中标2.99亿,合计中标9.25亿元。海外市场上持续深化合作,业绩快速增长:①2023年与兰吉尔合作扩大西欧与亚太市场市占率;②通过全资子公司EGM立足中东欧,获得波兰多个电力局中标份额,2023年市占率超30％,同时积极培育罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等新兴市场;③亚洲区域紧跟央国企出海,首次突破印尼市场,后续逐步拓展马来、泰国、越南等东南亚市场;④中东市场与ECC加强合作,2023年保持市占率超30％的同时积极辐射阿曼、科威特等国。截至2024Q1,公司在手订单超20亿元,2024年电表业务有望持续稳定增长。

   电站业务稳定增长、TOPCon逐步放量。2023年产业链价格下跌、指标到期叠加国家土地政策进一步明确,电站加速开工并网。2023年公司建设中项目超1GW,并网规模超600MW,截止2023年底公司累计开发建设电站超5GW,累计储备光伏项目超4GW,2024年公司预计开发建设1.5GW,并网800-900MW;2023年9月Topcon一期6GW顺利竣工,2024年公司预计实现产量4GW,外销3GW,盈利端保持微利水平。

   储能订单加速落地,2024年持续高增。公司与普洛斯、华为、国电投等多家企业签订合作协议,2023年获批近1GWh共享储能项目,累计项目储备超6GWh,实现交付超2GWh,2024年公司储能业务持续高增长,预计实现出货3.5GWh,其中国内大储占比有望达80-85％,工商储及海外储能有望突破,从0提升至占比约15-20％。

   高分红比例彰显投资价值。2023年公司拟向股东每10股派发现金股利3.03元,合计拟派发现金红利6.18亿元,股利支付率约60％,高分红比例彰显公司投资价值。

   盈利预测与投资评级:考虑光储行业竞争激烈,我们略微下调2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为11.8/13.6/15.5亿元(2024-2025年前值为15.6/18.7亿元),同比+15％/+15％/+14％,考虑公司新能源及储能高增,维持"买入"评级。

   风险提示:政策不及预期,竞争加剧等。