美芯晟(688458):23H2无线充芯片放量,光传感芯片开启国产替代

公告:2023年营业收入4.72亿元,同比+7.06％,归母净利润3015.35万元,同比-42.67％,平均ROE为2.19％;2024一季度营业收入9467.49万元,同比+18.26％,归母净利润-1326.39万元,同比-193.9％。年报业绩符合预期,1Q2024利润低于预期,主要由于季度毛利率下调至22％。

   美芯晟2023年营收结构:LED产品2.60亿元,同比-18％;无线充电产品收入2.01万元,同比+64％;信号链芯片0.11亿元,开始量产。

   第一成长曲线LED照明驱动系列产品,是业内少数拥有全系列智能驱动芯片的厂商。美芯晟LED驱动芯片产品智能调光关键技术领先,已成为印度等新兴市场的主要LED照明驱动芯片供应商之一。据公司招股说明书,通用光源类LED芯片国产化率超过80％,主要厂商包括晶丰明源、必易微、士兰微和明微电子等;商业类中大功率照明领域由ST、NXP、Infineon和Onsemi等国外厂商主导,国产化率较低;智能照明领域兴起时间较短,主要厂商为晶丰明源、Dialog、矽力杰、明微电子、必易微、美芯晟等。

   第二成长曲线无线充电系列产品,公司推出全球首款30W/50W/100W无线充电RTX芯片。无线快充电源管理芯片关键性能指标国际先进,可满足中小功率、大功率、车规级等不同终端应用。据WPCetc.数据,2021年全球无线充电发射端设备出货量2.0亿台,接收端5.2亿台,预计2025年将分别增至4.2亿台和11.8亿台。2020-2022年,美芯晟无线充电芯片出货量从129万颗提升至1721万颗,2021年市占率1.63％。

   第三成长曲线信号链光传感器芯片,光学接近检测传感器、超高灵敏度的环境光与接近检测传感器及偏振光表冠传感器,处于国产替代初期。ALS、PS和LED三合一芯片MT3305可应用于消费电子、物联网和工业;偏振光表冠传感器是业界首款、目前唯一能同时集成旋转检测和按键检测的传感器,旋转角度识别精度可到0.1度,精度提高5倍以上。BlueWeaveConsulting预计,2026年全球光电传感器市场将达22.6亿美元。

   2023年以来,公司的信号链光学传感产品设计进入多家手机客户并进入量产交付,公告显示1Q24销售收入1,027.62万元。

   下调盈利预测,维持"买入"评级。将2024-25归母净利润预测下调至0.88/1.09亿元(原值1.0/1.7亿元),新增2026年归母净利润预测1.59亿元。2024年PE37.3X,可比公司(晶丰明源、芯朋微、灿瑞科技)2024平均PE47.0X,上升空间26％,看好公司无线充电及光传感芯片新品潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:半导体景气周期下行,新产品需求不及预期,股东减持造成股价异动。