新华保险(601336):结构调整驱动价值高增-2024年一季报点评

事件描述

   新华保险发布2024年一季报,公司实现归属净利润49.4亿元,同比下降28.6％;新业务价值同比增长51％。

   事件评论投资收益承压。2023年新华保险实现归属净利润49.4亿元,同比下降28.6％,降幅相对较大。具体来看投资收益下行是主要原因之一,由于利率下行及权益市场震荡影响,公司总投资收益率同比下降0.6pct。虽然综合投资收益率同比改善,但包含了配置型债权工具产生的浮盈,并不具备实际意义。

   业务品质改善,新业务价值高速增长。公司实现保费收入571.9亿元,同比下降11.7％。

   从结构上来看,长期险首年期缴保费89.61亿元,同比下降4.2％;其中十年期以上期缴保费同比增长83.9％至9.93亿元,业务结构有望持续优化。定价利率切换以及报行合一要求下,公司业务质量持续改善,新业务价值同比实现51％的较高增速,在行业中处于较高水平。

   个险新单保持高增,缴费结构持续优化。由于报行合一的政策影响,渠道表现分化:个险、银保期交分别实现保费50.9亿元、38.2亿元,同比分别增加23％、下降26.5％;趸交保费同比分别下降38.4％、82.5％,缴费结构持续改善。展望未来公司积极推动代理人队伍"年轻化、专业化、城市化"转型,增强招募、培训、客户培育等环节支持力度,预期将实现规模的企稳和增长。银保渠道坚持渠道经营、客户经营与队伍建设,加大财富队伍发展力度,有望实现更多的保费与价值贡献。

   重点推荐弹性较高的新华保险。当前行业主要矛盾集中在资产端,新华作为纯寿险公司,具备行业内最高的资产端弹性;负债端来看,储蓄型产品销售预期较好,公司代理人产能改善幅度领先行业,预期负债端难成拖累,维持"买入"评级,作为高弹性资产重点推荐。

   风险提示1、行业政策大幅调整;2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。