宁波银行(002142):净息差回升,复苏节奏延续-公司点评

宁波银行发布2024年度一季度报告:2024年一季度,公司实现营业收入175.09亿元,同比增长5.78％,实现归母净利润70.13亿元,同比增长6.29％。公司实现利息净收入115.02亿元,同比增长12.18％实现手续费及佣金净收入14.36亿元,同比下降22.84％,其他非息收入45.71亿元,同比增长2.97％。

   利息净收入亮眼,净息差企稳回升。2024Q1净利息收入同比增长12.18％,环比增长7.52％。一季度净息差较2023年全年逆势回升2BP至1.90％,表现大幅优于同业。测算单季度净息差环比2023Q4上升5BP。其中,资产端收益率为4.1％,环比下降8bp,负债端成本率2.13％环比上升12bp。宁波银行资产期限结构中,中长期占比较低,存量贷款受降息重定价影响更小,同时负债端存款高增,存款占比提升,带动负债端成本下行。资负两端共同作用下,宁波银行净息差先于同业企稳回升。

   信贷投放强劲,延续高扩表态势。规模上,截至2024Q1,宁波银行总资产28882.06亿元,同比增速14.35％。其中贷款13226.86亿元,同比增长24.8％。总负债26769.96亿元,同比增长13.89％。其中存款18439.47亿元,同比增速15.23％。结构上,零售贷款较上年增长27.31％,较年初增长2.71％;公司贷款较上年增长22.43％,较年初增长13.04％。零售对公贷款投放均不弱,对公较年初增速更高,符合季节性规律。零售存款延续了去年的高增长,同比增长35.35％,环比增长14.49％,都显著高于整体负债增速。

   手续费拖累营收,营运费用正向贡献。一季度手续费净收入同比下滑22.8％,是拖累营收的核心因素,主要受财富管理业务拖累,属行业共性特征。宁波银行2024年一季报营运费用及管理费同比下降1.16％成本收入比同比下降2.21个百分点至31.53％,扭转了过去营运费用上升的情况。

   资产质量保持平稳,风险抵补能力优异。截至2024年一季度末,宁波银行的不良率0.76％,较年初的0.76持平。不良余额103.3亿元,较年初高8.31亿。不良覆盖率431.63％,较年初下降29.41个百分点,拨贷比3.27％,较年初下降0.23个百分点。考虑到宁波银行贷款增速较高,对应的不良生成水平总体处于低位,资产质量总体优异,风险抵补能力依旧充足。

   投资建议:宁波银行多个利润中心同步发力,盈利结构不断优化,资产质量保持同业较好水平,风险管理卓有成效,稳健经营能力持续提升。公司体制机制优异,市场化程度高,业务高质量发展基础夯实,有望持续受益于长三角地区经济发展。预计2024-2026年EPS分别为4.31/4.72/5.08元,现价对应5.37/4.90/4.55倍PE,0.75/0.64/0.55倍PB。综合考虑宁波银行的成长性和基本面,给予公司2024年0.8-0.85倍PB,对应合理估值区间24.8-26.35元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:区域经济下行风险,零售端风险暴露超预期