伟思医疗(688580):研发创新丰富产品矩阵,高质量转化实现业绩回升

事件:公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。公司2023年度实现营业收入4.62亿元(+43.72％);归母净利润1.36亿元(+45.22％);扣非归母净利润1.22亿元(+58.93％)。2024年第一季度实现营业收入8767.03万元(-8.24％);归母净利润2175.32万元(-27.69％);扣非归母净利润1921.09万元(-27.42％)。公司拟向全体股东每10股转增4股并派发现金红利15.032元,现金分红金额达1.02亿元,占当年归母净利润比例为75％。[Table_Summary]

   坚持研发创新驱动,持续丰富产品管线。2023年内,公司持续加码重点项目研发投入,期间研发投入达到7843.25万元(+27.86％),占营业收入比例为16.97％;研发人员达到187人,占公司总人数的26.71％。新增申请专利36项,其中发明专利16项;新增授权专利47项。

   研发成果高质量转化,传统优势项目迭代更新,新兴管线研发活跃。2023年度公司持续加快传统优势项目先进技术研发,全新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等产品均实现迭代升级上市,以磁刺激为代表的核心产品业务规模与市场份额快速增长,其中磁刺激类产品营业收入较上年增长46.59％。公司新兴产品均取得预期进展,取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证,塑形磁产品获FDA认证和国内医疗器械注册证,已形成较为全面的康复机器人产品矩阵,后续将进一步降本增效,不断提高市场竞争力与商业化水平。

   坚持聚焦康复主业,着力培养泌尿、医美等新兴业务。2023年度,公司通过打造"磁+电+电生理+机器人"康复器械全场景,构建覆盖盆底及产后康复、神经康复、精神康复、运动康复等领域领先的康复器械产品矩阵。同时,公司以收购科瑞达激光为契机,积极建设以能量源设备为核心产品矩阵的医美和泌尿外科业务,助力国产替代进口。

   盈利预测:考虑到公司研发创新助力业务升级转型,后续创收能力进一步增强,预计2024-2026年公司营业总收入分别为5.79/7.06/8.25亿元,归母净利润分别为1.73/2.19/2.68亿元,EPS分别为2.52/3.20/3.90元;对应PE分别为18.48/14.58/11.95倍,给予"增持"评级。

   风险提示:研发转化及市场推广风险,医疗政策风险,产品竞争加剧。