晶晨股份(688099):一季度利润保持高增长,受益多元产品布局

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   4月30日,公司发布2024年一季报,24Q1实现营业收入13.78亿,同比+33.16％,归母净利润1.28亿,同比+319％;扣非归母净利润1.18亿,同比+394％。连续3个季度营收规模同比实现较快增长,受益需求复苏及新品开拓:

   23Q3-24Q1,公司营收分别为15.07、15.13、13.78亿元,同比增长16.6％、32.17％、33.16％,公司有望逐步摆脱行业下行周期的影响并开启新一轮成长。根据一季报,公司T系列芯片持续完成主流生态系统认证,24Q1销售收入同比增长超过100％;加大逆周期投入,公司首颗6nm商用芯片流片成功;Wi-Fi新产品流片成功(三模组合Wi-Fi6+BT5.4+802.15.4,支持Thread/Zigbee,可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用);8k芯片通过运营商招标认证测试,即将在国内运营商市场批量商用。持续保持较高强度研发投入,24Q1研发人员较23年同期增加116人,研发费用3.28亿元。S/T/A/W多产品系列,:

   年报披露,S系列芯片主要有全高清系列芯片、4K超高清系列芯片和8K超高清系列芯片,面相IPTV机顶盒、OTT机顶盒、混合模式机顶盒及其他智能终端,广泛应用于中国、北美、欧洲等运营商设备,随着产品力的提升,有望持续导入更多运营商;T系列应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等,代表产品为2K/4K产品,24年公司还将继续推出智能T系列新产品;A系列应用于智能家居、智能办公、无人机、AR等众多消费类电子领域,支持最高5Tops神经网络处理器,通过了Google的EDLA生态认证,有望长期受益AIoT渗透率提升;W系列芯片为自主研发的高速数传Wi-Fi蓝牙二合一集成芯片,可应用于高吞吐视频传输,第二代Wi-Fi6产品更具竞争力;汽车电子芯片,已进入多个国内外知名车企,在宝马、林肯、Jeep、沃尔沃等多个车型实现量产、商用。投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为64.99亿元、83.84亿元、98.93亿元,归母净利润分别为7.3亿元、10.81亿元、14.93亿元。采用PE估值法,公司有望长期收益高研发投入及多产品线布局,给予24年45倍PE,对应目标价78.5元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示: 市场需求不及预期; 新产品推出不及预期 。