汇成股份(688403):2023年营收逐季增长,积极布局AMOLED DDIC

2023年受行业需求复苏带动,汇成股份单季度营收呈现逐季增长趋势。公司积极布局AMOLEDDDIC、先进封装、车规级封装等领域,寻找业务新增长点。维持增持评级。

   支撑评级的要点

   汇成股份2023Q4和2024Q1营业收入同比稳健增长。汇成股份2023Q4营业收入3.43亿元,QoQ+1％,YoY+42％;毛利率27.7％,QoQ-1.4pcts,YoY+3.8pcts;扣非归母净利润0.51亿元,QoQ-6％,YoY+134％。汇成股份2024Q1营业收入3.15亿元,QoQ-8％,YoY+31％;毛利率19.2％,QoQ-8.6pcts,YoY-1.3pcts;扣非归母净利润0.22亿元,QoQ-56％,YoY+30％。

   2023年显示驱动芯片回暖,带动公司营收逐季增长。2023年第一季度显示驱动芯片整体延续了2022年下半年的低迷,随着面板厂产能利用率逐渐修复,叠加大中小尺寸面板需求复苏,显示驱动芯片库存去化压力缓解,市场需求自2023年二季度快速回暖。2023年汇成股份单季度营收分别为2.41、3.16、3.38、3.43亿元,呈现逐季提升的态势。

   积极布局AMOLEDDDIC、先进封装、车规级封装等领域。汇成股份通过可转债项目积极布局AMOLED、MicroOLED等新型显示领域,并借助于Bumping技术积极布局Fan-out、2.5D/3D等高端先进封装技术。公司和新能源汽车客户就车载芯片进行对接和论证,逐步实现产业化。

   估值

   预计汇成股份2024/2025/2026年EPS分别为0.27/0.32/0.36元。截至2024年4月30日收盘,汇成股份总市值约69亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为30.2/25.8/23.0倍。考虑到公司新增产能爬坡对折旧的影响,我们小幅下调公司2025年毛利率预估。维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   市场需求复苏不及预期。新产品研发和验证进度不及预期。市场竞争格局恶化。