瑞普生物(300119):三大业务板块同发力,业绩逆势增长

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   公司发布2024年一季报,实现营业收入5.33亿元,同比增长20.42％;归母净利润8757.11万元,同比增长8.35％。下游养殖业依然承压,公司多个新品同发力,业绩实现逆势增长。

   点评:三大业务板块均增长,管理效率提升

   一季度公司家禽板块实现营收3.55亿元,同比增26.77％,其中高致病禽流感疫苗在"先打后补政策"加快推进的背景下抢占市场份额,一季度实现销售收入7491万元,同比增36.5％;家畜板块实现营收1.03亿元,同比增17.3％,其中猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联疫苗同比增长33.4％;宠物板块实现销售收入1713万元,同比增92.3％,猫三联疫苗在今年一季度上市后取得良好的市场反响,一季度累计销售约1200万元,终端覆盖4600家宠物医院。

   公司启动了以客户为中心的流程型组织变革,提升业务运转效率,降低企业运行成本,24年一季度公司管理费用率、销售费用率分别为7.54％、13.37％,较去年同期分别下降0.06和2.48个百分点。

   24年看点:宠物板块进入高增期,家畜板块竞争力提升

   1)2024年1月新上市了猫三联灭活疫苗,打破了国外垄断,有助于公司业绩在经济动物行情低迷的背景下对抗周期波动。2)23年公司收购必威安泰,新增了口蹄疫疫苗业务。同时公司聚焦国内家畜TOP100养殖集团,提供综合疫病健康解决方案,是家畜板块高增长的主要原因。

   首次覆盖,给予"买入"评级

   三大业务板块协同发展,我们预计公司2024-2026年的EPS分别为1.11元、1.35元和1.53元。公司产品储备丰富,增长潜力巨大,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,下游需求不及预期风险。