凌云光(688400):业绩阶段性承压,拓宽多领域应用打开增量空间-中小盘信息更新

业绩阶段性承压,看好机器视觉主航道业务持续突破公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收26.4亿元,同比-3.9％;归母净利润1.6亿元,同比-12.6％。2024Q1实现营收4.4亿元,同比-19.5％;归母净利润-0.1亿元,同比转亏。2023年,受光通信代理业务与接入网业务收入下滑影响,公司经营业绩有所下降。2024年一季度,受销售订单由于交付周期因素尚未转化成销售收入影响,公司业绩同比大幅下滑。考虑到光通信等非主航道业务正持续收缩,我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为1.67(-1.47)/2.24(-1.67)/2.67亿元,对应EPS分别为0.36(-0.32)/0.48(-0.36)/0.58元,当前股价对应2024-2026年的PE分别为53.2/39.6/33.3倍,看好机器视觉业务持续突破,维持"买入"评级。

   机器视觉主航道韧性十足,消费电子、新能源、元宇宙均有战略产出消费电子领域,公司持续加大视觉系统的国产替代,在国际头部客户的渗透率逐步提升;推出新产品HyperTrain智能工段产品及玻璃外观检测产品,已在龙头客户工厂成功批量交付;在越南、印度、新加坡等地新设子公司或办事处,实现产品在海外市场批量交付。新能源领域,公司锂电极片毛刺和电芯外观的新产品获得一线客户的验证和认可,电池片PL检测和隐裂检测产品已在一线光伏电池片生产商取得批量订单,最终推动2023年新能源领域营收同比增长75％以上至1.66亿元。元宇宙领域,公司成功打造数智电商直播平台,建立国内首个光场共性技术平台示范基地,并在北京和长沙新落地近万平元宇宙演艺制播服务基地。

   打造多元化产品+拓展多领域应用,有望打开多方位业绩增量空间展望未来,公司将持续聚焦机器视觉主航道业务发展:在可配置视觉系统方面,快速做大消费电子、印刷、新型显示等已经形成先发优势产品的领域,同时积极开拓新的应用领域;在智能视觉装备方面,全面赋能消费电子、新型显示、印刷包装、新能源等行业的工厂智能化,以点带面形成多元化产品矩阵;在视觉器件方面,进一步做强自主智能器件,提升对客户多变需求的交付及服务能力。

   风险提示:大客户流失风险;产品毛利率下降风险;市场竞争加剧风险。