京东方A(000725):业绩增速亮眼,有望持续受益于面板景气度回暖-2024年一季报点评

事件:公司披露2024年一季报

   公司一季报业绩增速亮眼,营收稳步增长:公司2024年一季度实现营收458.9亿元,同比2023年一季度增长20.8％。随着行业整体回暖终端价格改善,公司24Q1毛利率为14.5％,同增7.6pcts,费用端销售/管理/研发费用率为2.2％/3.2％/5.9％,同增0.3/0.6/1.1pcts,利润端,公司实现显著增长,归母净利润达到9.8亿元,同比大幅上涨297.8％,扣非净利润为6.0亿元,同比增长135.8％,业绩增速亮眼。

   LCD领域持续创新,OLED产业快速迈进:1)作为全球半导体显示龙头企业,京东方在TV显示屏领域已连续6年出货量位列全球第一,并依托自主研发的、行业领先的高端ADSPro硬屏解决方案,与海信、联想、创维、长虹等合作伙伴展示了一系列搭载UBCell高端液晶显示技术的大屏、超高清智能电视产品,伴随供给格局持续向大陆龙头倾斜,叠加需求逐步改善,LCD价格有望持续回暖,拉动公司业绩持续改善。2)在柔性显示领域,京东方作为国内在柔性OLED领域布局早、技术优、市场应用广的企业,目前公司已在成都、重庆、绵阳投建了三条第6代柔性AMOLED生产线,在成都投建国内首条第8.6代AMOLED生产线,极大推动OLED显示产业快速迈进中尺寸发展阶段。在市场方面,京东方柔性OLED出货量已连续多年稳居国内第一,全球第二。公司柔性AMOLED出货量有望保持大幅增长,并持续改善产品结构及提升盈利能力,成为公司新的业绩增长点。

   全面布局"1+4+N+生态链",把握智能物联时代大机遇:1)物联网创新业务方面持续高速发展,智慧终端业务覆盖各类应用场景,开发周期及质量管控行业领先,系统方案领域深耕多个物联网细分场景;2)传感业务方面,极氪推出的首款四座超豪华旗舰MPV极氪009光辉成为全球首个量产搭载京东方LC智能光幕的新能源汽车,开创了新能源汽车智慧化升级的里程碑,树立了京东方传感业务在车载调光领域树立行业新标杆;3)MLED业务方面持续赋能笔记本、显示器、电视、车载、XR、电影等多元化应用场景。另外,京东方持续加快全球产业布局与服务优化步伐,在越南投建首个海外自主投建的智慧工厂,为全球客户提供更具竞争力的终端产品和优质高效的服务。

   盈利预测与投资评级:在产业需求逐渐恢复的背景下,我们看好公司受益面板行业周期反转与快速布局MLED赛道,我们维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.5/90.4/155亿元,当前市值对应PE分别为36/18/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:TV液晶显示屏需求不及预期风险;显示面板行业竞争加剧。