晶升股份(688478):维持高增长态势,长晶设备龙头空间广阔-年报点评

公司发布2023年报＆2024一季报,业绩维持高速增长态势。2023年,公司实现收入4.06亿元,同比增长82.70％;实现归母净利润0.71亿元,同比增长105.63％;实现扣非归母净利润0.42亿元,同比增长86.64％;毛利率为33.46％。24年一季度,公司实现收入0.81亿元,同比提升111.29％;实现归母净利润0.15亿元,同比提升507.43％;

   毛利率为33.70％,环比提升2.80pct。总体来看,公司产品销量同比大幅增加,实现收入专利润双增长。

   积极响应8英寸趋势,产能扩张助力公司成长。随碳化硅衬底8英寸升级趋势逐步明确,根据公司投资者关系活动记录表,公司已向多家客户交付8英寸碳化硅长晶设备;在国内衬底厂商积极扩产的背景下,24年公司总部及研发中心达产后,公司总产能将达1400台左右,可满足客户扩产需求。

   加大新产品研发力度,业务版图持续扩大。公司积极拓展碳化硅产业链相关设备产品,根据公司投资者关系活动记录表,公司切割设备计划于24年4月左右发往客户现场做最终测试;碳化硅外延CVD8英寸多片机的研发样机已经完成,目前正在公司内部进行功能测试中。公司有望借助与客户的粘度,在新产品方面与客户展开更全面更深入的合作,进一步打开公司成长空间。

   盈利预测与投资建议。预计公司24～26年营业收入分别为8.11、12.24、16.42亿元,归母净利润为1.55、2.39、3.26亿元。考虑公司为碳化硅长晶炉本土龙头,在碳化硅渗透率提升的背景下将有望迎来加速成长,维持合理价值为49.95元/股观点不变,维持"买入"评级。

   风险提示。下游行业发展不及预期导致产品需求下滑的风险;自产/自研供应模式加剧行业竞争的风险;客户业务发展未达预期的风险。